การล่มสลายของเงินดอลลาร์กำลังจะมาถึง
Stephen Roach
บลูมเบิร์ก9 มิถุนายน 2563
(ความเห็นของ Bloomberg) - ยุคของ“ เอกสิทธิ์ที่สูงเกินไป” ของเงินดอลลาร์สหรัฐเนื่องจากสกุลเงินหลักสำรองของโลกกำลังจะสิ้นสุดลง จากนั้นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของฝรั่งเศส Valery Giscard d'Estaing ประกาศเกียรติคุณวลีดังกล่าวในช่วงทศวรรษที่ 1960 โดยส่วนใหญ่เกิดจากความหงุดหงิดคร่ำครวญในสหรัฐอเมริกาที่ดึงเอาอิสระในส่วนที่เหลือของโลกเพื่อสนับสนุนมาตรฐานการครองชีพที่เกินขอบเขต เป็นเวลาเกือบ 60 ปีที่โลกบ่น แต่ไม่ได้ทำอะไรเลย วันเหล่านั้นจบลงแล้ว
เมื่อพิจารณาแล้วจากผลกระทบของการระบาดใหญ่ของ Covid-19 มาตรฐานการครองชีพของสหรัฐอเมริกากำลังจะถูกบีบอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ในเวลาเดียวกันโลกกำลังมีข้อสงสัยอย่างจริงจังเกี่ยวกับข้อสันนิษฐานที่เป็นที่ยอมรับกันอย่างกว้างขวางในเรื่องลัทธิความเป็นอเมริกัน สกุลเงินเป็นตัวกำหนดดุลยภาพระหว่างกองกำลังทั้งสองนี้ - พื้นฐานทางเศรษฐกิจภายในประเทศและการรับรู้จากต่างประเทศเกี่ยวกับจุดแข็งหรือจุดอ่อนของประเทศ ความสมดุลกำลังขยับและความผิดพลาดในเงินดอลลาร์อาจจะเป็นในการรุก
เมล็ดพันธุ์ของปัญหานี้ถูกหว่านโดยการขาดแคลนอย่างลึกซึ้งในการออมของสหรัฐในประเทศที่เห็นได้ชัดก่อนที่จะมีการระบาดของโรคระบาด ในไตรมาสแรกของปี 2563 การออมสุทธิของประเทศซึ่งรวมถึงการประหยัดค่าเสื่อมราคาของครัวเรือนธุรกิจและภาครัฐลดลงเหลือ 1.4% ของรายได้ประชาชาติ นี่คือการอ่านต่ำสุดตั้งแต่ปลายปี 2011 และหนึ่งในห้าเฉลี่ย 7% จาก 1960 ถึง 2005
การขาดการออมในประเทศและต้องการลงทุนและเติบโตสหรัฐอเมริกาได้ใช้ประโยชน์อย่างมากจากบทบาทของเงินดอลล่าร์ในฐานะสกุลเงินหลักสำรองของโลกและดึงเงินออมส่วนเกินจากต่างประเทศเข้ามาเป็นวง แต่ไม่ได้โดยไม่มีราคา เพื่อดึงดูดเงินทุนต่างประเทศสหรัฐฯได้ดำเนินการขาดดุลในบัญชีปัจจุบันซึ่งเป็นมาตรการการค้าที่กว้างที่สุดเนื่องจากมีการลงทุนทุกปีตั้งแต่ปี 2525
Covid-19 และวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจที่เริ่มก่อให้เกิดเป็นการยืดความตึงเครียดระหว่างการออมและกระแสรายวันถึงจุดแตกหัก ผู้ร้าย: การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาล ตามที่สำนักงานงบประมาณรัฐสภาสองพรรคการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางมีแนวโน้มที่จะทะยานสู่บันทึกสันติภาพ 17.9% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศในปี 2020 ก่อนที่จะหวังว่าจะลดลงถึง 9.8% ในปี 2021
ส่วนสำคัญของการสนับสนุนทางการเงินได้รับการช่วยเหลือในขั้นต้นจากแรงงานสหรัฐที่ตกอยู่ในความกลัวและตกงาน ที่มีแนวโน้มที่จะแก้ไขบางส่วนของแรงกดดันทันทีเกี่ยวกับการออมแห่งชาติโดยรวม อย่างไรก็ตามข้อมูลกรมธนารักษ์รายเดือนแสดงให้เห็นว่าการขยายตัวที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์ของการขาดดุลของรัฐบาลกลางได้ดีกว่าการหลั่งไหลของความกลัวในการออมส่วนบุคคลโดยมีการขาดดุลเมษายน 5.7 เท่าของไตรมาสแรกหรือขาดหายไป 50% การเพิ่มขึ้นของการออมส่วนบุคคล
กล่าวอีกนัยหนึ่งความกดดันลดลงอย่างรุนแรงกำลังสร้างแรงกดดันจากการออมในประเทศอย่างรุนแรง เมื่อเทียบกับสถานการณ์ในช่วงวิกฤตการเงินโลกเมื่อการออมในประเทศเป็นลบสุทธิเป็นครั้งแรกในการบันทึกเฉลี่ย -1.8% ของรายได้ประชาชาติจากไตรมาสที่สามของปี 2008 ถึงไตรมาสที่สองของปี 2010 ลดลงคมชัดมากเป็นลบ ตอนนี้มีแนวโน้มว่าอาณาเขตอาจพุ่งเข้ามาในโซนที่ไม่เคยได้ยินจาก -5% ถึง -10% โซน
และนั่นคือจุดที่เงินดอลลาร์จะเข้ามาเล่น สำหรับช่วงเวลาที่เงินดอลลาร์มีความแข็งแกร่งได้รับประโยชน์จากความต้องการความปลอดภัยทั่วไปที่เห็นได้ชัดในช่วงวิกฤต เทียบกับภาคตัดขวางของประเทศคู่ค้าของสหรัฐเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นเกือบ 7% จากช่วงมกราคม - เมษายนในแง่การปรับอัตราเงินเฟ้อและถ่วงน้ำหนักการค้าให้อยู่ในระดับที่ยืนอย่างเต็มที่ 33% สูงกว่าระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม 2554 แสดงข้อมูลการชำระบัญชี (ข้อมูลเบื้องต้นบอกใบ้ถึงการเลื่อนหลุดในช่วงต้นเดือนมิถุนายน)
แต่การล่มสลายของการประหยัดคะแนนจะทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดเพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งน่าจะเกินดุลก่อนหน้านี้ที่ -6.3% ของ GDP ที่มาถึงในปลายปี 2548 สกุลเงินสำรองหรือไม่เงินดอลลาร์จะไม่ได้รับการชดเชย ภายใต้สถานการณ์เหล่านี้ คำถามสำคัญคือสิ่งที่จะจุดประกายการลดลง?
ไม่ต้องมองหาอะไรนอกจากการบริหารของทรัมป์ นโยบายการค้าแบบปกป้องคุ้มครองการถอนตัวออกจากเสาหลักด้านสถาปัตยกรรมของโลกาภิวัตน์เช่นข้อตกลงปารีสด้านภูมิอากาศความร่วมมือข้ามมหาสมุทรแปซิฟิกองค์การอนามัยโลกและพันธมิตรแอตแลนติกดั้งเดิม ช่วงทศวรรษที่ 1960 เป็นภาพที่แสดงให้เห็นอย่างเจ็บปวดถึงความเป็นผู้นำระดับโลกที่ลดน้อยลงอย่างเห็นได้ชัดของอเมริกา
ขณะที่วิกฤตเศรษฐกิจเริ่มทรงตัวหวังว่าในปลายปีนี้หรือต้นปี 2564 การตระหนักว่าน่าจะกลับบ้านเช่นเดียวกับการออมในประเทศ เงินดอลลาร์สามารถทดสอบระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคมปี 2011 ได้อย่างง่ายดายอ่อนตัวลงมากถึง 35% ในแง่การค้าที่กว้างน้ำหนักและการปรับอัตราเงินเฟ้อ
การล่มสลายของเงินดอลล่าร์จะมีผลกระทบสำคัญสามประการ: มันจะเป็นเงินเฟ้อ - เป็นบัฟเฟอร์ระยะสั้นที่น่ายินดีเมื่อเทียบกับภาวะเงินฝืด แต่เมื่อรวมกับสิ่งที่น่าจะเป็นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอหลังโควิงส การโจมตีของ stagflation - การรวมกันที่ยากลำบากของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นซึ่งส่งผลให้เกิดความเสียหายอย่างรุนแรงต่อตลาดการเงิน
นอกจากนี้ในกรณีที่เงินดอลลาร์อ่อนค่าเป็นอาการของการขาดดุลบัญชีกระแสรายวันที่กำลังขยายตัวมองหาการขาดดุลการค้าของอเมริกาที่กว้างขึ้น แรงกดดันกีดกันทางการค้าต่อชิ้นส่วนที่ใหญ่ที่สุดของประเทศที่ขาดแคลนพหุภาคีกับ 102 ประเทศ - นั่นคือความไม่สมดุลของระดับทวิภาคีของจีน
ในที่สุดเมื่อเผชิญกับความปรารถนาที่ไม่ดีของวอชิงตันในเรื่องการแยกทางการเงินจากประเทศจีนใครจะให้ทุนเพื่อการขาดดุลการออมของประเทศที่สูญเสียเอกสิทธิ์ที่สูงเกินไป? และข้อตกลงอะไร - คืออัตราดอกเบี้ย - ตอนนี้เงินทุนนั้นจะต้องใช้?
เช่นเดียวกับ Covid-19 และความวุ่นวายทางเชื้อชาติการล่มสลายของเงินดอลลาร์ที่ยิ่งใหญ่จะทำให้เกิดภาวะผู้นำทางเศรษฐกิจระดับโลกในเรื่องเศรษฐกิจสหรัฐในระยะสั้นที่ประหยัด จำเป็นต้องได้รับสิทธิ์ที่สูงเกินไปไม่ใช่ที่ได้รับอนุญาต
คอลัมน์นี้ไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงความเห็นของคณะบรรณาธิการหรือ Bloomberg LP และเจ้าของ
สตีเฟ่นโรรัชอาจารย์ประจำมหาวิทยาลัยเยลและอดีตประธานมอร์แกนสแตนลีย์เอเชียเป็นผู้เขียน "ไม่สมดุล: การพึ่งพาของอเมริกาและจีน"
สำหรับบทความเพิ่มเติมเช่นนี้โปรดเยี่ยมชมเราได้ที่Bloomberg.com/opinion
สมัครสมาชิกตอนนี้เพื่ออยู่ข้างหน้ากับแหล่งข่าวธุรกิจที่น่าเชื่อถือที่สุด
© 2020 Bloomberg LP
https://finance.yahoo.com/news/crash-dollar-coming-210024440.html 
ถ้าสิทธิ์พิเศษของดอลล่าร์หมดลงจริงจะเกิดไรขึ้นหรือว่าดาวโจรจะทำนิวไฮก่อน End games
Stephen Roach
บลูมเบิร์ก9 มิถุนายน 2563
(ความเห็นของ Bloomberg) - ยุคของ“ เอกสิทธิ์ที่สูงเกินไป” ของเงินดอลลาร์สหรัฐเนื่องจากสกุลเงินหลักสำรองของโลกกำลังจะสิ้นสุดลง จากนั้นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของฝรั่งเศส Valery Giscard d'Estaing ประกาศเกียรติคุณวลีดังกล่าวในช่วงทศวรรษที่ 1960 โดยส่วนใหญ่เกิดจากความหงุดหงิดคร่ำครวญในสหรัฐอเมริกาที่ดึงเอาอิสระในส่วนที่เหลือของโลกเพื่อสนับสนุนมาตรฐานการครองชีพที่เกินขอบเขต เป็นเวลาเกือบ 60 ปีที่โลกบ่น แต่ไม่ได้ทำอะไรเลย วันเหล่านั้นจบลงแล้ว
เมื่อพิจารณาแล้วจากผลกระทบของการระบาดใหญ่ของ Covid-19 มาตรฐานการครองชีพของสหรัฐอเมริกากำลังจะถูกบีบอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ในเวลาเดียวกันโลกกำลังมีข้อสงสัยอย่างจริงจังเกี่ยวกับข้อสันนิษฐานที่เป็นที่ยอมรับกันอย่างกว้างขวางในเรื่องลัทธิความเป็นอเมริกัน สกุลเงินเป็นตัวกำหนดดุลยภาพระหว่างกองกำลังทั้งสองนี้ - พื้นฐานทางเศรษฐกิจภายในประเทศและการรับรู้จากต่างประเทศเกี่ยวกับจุดแข็งหรือจุดอ่อนของประเทศ ความสมดุลกำลังขยับและความผิดพลาดในเงินดอลลาร์อาจจะเป็นในการรุก
เมล็ดพันธุ์ของปัญหานี้ถูกหว่านโดยการขาดแคลนอย่างลึกซึ้งในการออมของสหรัฐในประเทศที่เห็นได้ชัดก่อนที่จะมีการระบาดของโรคระบาด ในไตรมาสแรกของปี 2563 การออมสุทธิของประเทศซึ่งรวมถึงการประหยัดค่าเสื่อมราคาของครัวเรือนธุรกิจและภาครัฐลดลงเหลือ 1.4% ของรายได้ประชาชาติ นี่คือการอ่านต่ำสุดตั้งแต่ปลายปี 2011 และหนึ่งในห้าเฉลี่ย 7% จาก 1960 ถึง 2005
การขาดการออมในประเทศและต้องการลงทุนและเติบโตสหรัฐอเมริกาได้ใช้ประโยชน์อย่างมากจากบทบาทของเงินดอลล่าร์ในฐานะสกุลเงินหลักสำรองของโลกและดึงเงินออมส่วนเกินจากต่างประเทศเข้ามาเป็นวง แต่ไม่ได้โดยไม่มีราคา เพื่อดึงดูดเงินทุนต่างประเทศสหรัฐฯได้ดำเนินการขาดดุลในบัญชีปัจจุบันซึ่งเป็นมาตรการการค้าที่กว้างที่สุดเนื่องจากมีการลงทุนทุกปีตั้งแต่ปี 2525
Covid-19 และวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจที่เริ่มก่อให้เกิดเป็นการยืดความตึงเครียดระหว่างการออมและกระแสรายวันถึงจุดแตกหัก ผู้ร้าย: การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาล ตามที่สำนักงานงบประมาณรัฐสภาสองพรรคการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางมีแนวโน้มที่จะทะยานสู่บันทึกสันติภาพ 17.9% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศในปี 2020 ก่อนที่จะหวังว่าจะลดลงถึง 9.8% ในปี 2021
ส่วนสำคัญของการสนับสนุนทางการเงินได้รับการช่วยเหลือในขั้นต้นจากแรงงานสหรัฐที่ตกอยู่ในความกลัวและตกงาน ที่มีแนวโน้มที่จะแก้ไขบางส่วนของแรงกดดันทันทีเกี่ยวกับการออมแห่งชาติโดยรวม อย่างไรก็ตามข้อมูลกรมธนารักษ์รายเดือนแสดงให้เห็นว่าการขยายตัวที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์ของการขาดดุลของรัฐบาลกลางได้ดีกว่าการหลั่งไหลของความกลัวในการออมส่วนบุคคลโดยมีการขาดดุลเมษายน 5.7 เท่าของไตรมาสแรกหรือขาดหายไป 50% การเพิ่มขึ้นของการออมส่วนบุคคล
กล่าวอีกนัยหนึ่งความกดดันลดลงอย่างรุนแรงกำลังสร้างแรงกดดันจากการออมในประเทศอย่างรุนแรง เมื่อเทียบกับสถานการณ์ในช่วงวิกฤตการเงินโลกเมื่อการออมในประเทศเป็นลบสุทธิเป็นครั้งแรกในการบันทึกเฉลี่ย -1.8% ของรายได้ประชาชาติจากไตรมาสที่สามของปี 2008 ถึงไตรมาสที่สองของปี 2010 ลดลงคมชัดมากเป็นลบ ตอนนี้มีแนวโน้มว่าอาณาเขตอาจพุ่งเข้ามาในโซนที่ไม่เคยได้ยินจาก -5% ถึง -10% โซน
และนั่นคือจุดที่เงินดอลลาร์จะเข้ามาเล่น สำหรับช่วงเวลาที่เงินดอลลาร์มีความแข็งแกร่งได้รับประโยชน์จากความต้องการความปลอดภัยทั่วไปที่เห็นได้ชัดในช่วงวิกฤต เทียบกับภาคตัดขวางของประเทศคู่ค้าของสหรัฐเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นเกือบ 7% จากช่วงมกราคม - เมษายนในแง่การปรับอัตราเงินเฟ้อและถ่วงน้ำหนักการค้าให้อยู่ในระดับที่ยืนอย่างเต็มที่ 33% สูงกว่าระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม 2554 แสดงข้อมูลการชำระบัญชี (ข้อมูลเบื้องต้นบอกใบ้ถึงการเลื่อนหลุดในช่วงต้นเดือนมิถุนายน)
แต่การล่มสลายของการประหยัดคะแนนจะทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดเพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งน่าจะเกินดุลก่อนหน้านี้ที่ -6.3% ของ GDP ที่มาถึงในปลายปี 2548 สกุลเงินสำรองหรือไม่เงินดอลลาร์จะไม่ได้รับการชดเชย ภายใต้สถานการณ์เหล่านี้ คำถามสำคัญคือสิ่งที่จะจุดประกายการลดลง?
ไม่ต้องมองหาอะไรนอกจากการบริหารของทรัมป์ นโยบายการค้าแบบปกป้องคุ้มครองการถอนตัวออกจากเสาหลักด้านสถาปัตยกรรมของโลกาภิวัตน์เช่นข้อตกลงปารีสด้านภูมิอากาศความร่วมมือข้ามมหาสมุทรแปซิฟิกองค์การอนามัยโลกและพันธมิตรแอตแลนติกดั้งเดิม ช่วงทศวรรษที่ 1960 เป็นภาพที่แสดงให้เห็นอย่างเจ็บปวดถึงความเป็นผู้นำระดับโลกที่ลดน้อยลงอย่างเห็นได้ชัดของอเมริกา
ขณะที่วิกฤตเศรษฐกิจเริ่มทรงตัวหวังว่าในปลายปีนี้หรือต้นปี 2564 การตระหนักว่าน่าจะกลับบ้านเช่นเดียวกับการออมในประเทศ เงินดอลลาร์สามารถทดสอบระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคมปี 2011 ได้อย่างง่ายดายอ่อนตัวลงมากถึง 35% ในแง่การค้าที่กว้างน้ำหนักและการปรับอัตราเงินเฟ้อ
การล่มสลายของเงินดอลล่าร์จะมีผลกระทบสำคัญสามประการ: มันจะเป็นเงินเฟ้อ - เป็นบัฟเฟอร์ระยะสั้นที่น่ายินดีเมื่อเทียบกับภาวะเงินฝืด แต่เมื่อรวมกับสิ่งที่น่าจะเป็นการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอหลังโควิงส การโจมตีของ stagflation - การรวมกันที่ยากลำบากของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นซึ่งส่งผลให้เกิดความเสียหายอย่างรุนแรงต่อตลาดการเงิน
นอกจากนี้ในกรณีที่เงินดอลลาร์อ่อนค่าเป็นอาการของการขาดดุลบัญชีกระแสรายวันที่กำลังขยายตัวมองหาการขาดดุลการค้าของอเมริกาที่กว้างขึ้น แรงกดดันกีดกันทางการค้าต่อชิ้นส่วนที่ใหญ่ที่สุดของประเทศที่ขาดแคลนพหุภาคีกับ 102 ประเทศ - นั่นคือความไม่สมดุลของระดับทวิภาคีของจีน
ในที่สุดเมื่อเผชิญกับความปรารถนาที่ไม่ดีของวอชิงตันในเรื่องการแยกทางการเงินจากประเทศจีนใครจะให้ทุนเพื่อการขาดดุลการออมของประเทศที่สูญเสียเอกสิทธิ์ที่สูงเกินไป? และข้อตกลงอะไร - คืออัตราดอกเบี้ย - ตอนนี้เงินทุนนั้นจะต้องใช้?
เช่นเดียวกับ Covid-19 และความวุ่นวายทางเชื้อชาติการล่มสลายของเงินดอลลาร์ที่ยิ่งใหญ่จะทำให้เกิดภาวะผู้นำทางเศรษฐกิจระดับโลกในเรื่องเศรษฐกิจสหรัฐในระยะสั้นที่ประหยัด จำเป็นต้องได้รับสิทธิ์ที่สูงเกินไปไม่ใช่ที่ได้รับอนุญาต
คอลัมน์นี้ไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงความเห็นของคณะบรรณาธิการหรือ Bloomberg LP และเจ้าของ
สตีเฟ่นโรรัชอาจารย์ประจำมหาวิทยาลัยเยลและอดีตประธานมอร์แกนสแตนลีย์เอเชียเป็นผู้เขียน "ไม่สมดุล: การพึ่งพาของอเมริกาและจีน"
สำหรับบทความเพิ่มเติมเช่นนี้โปรดเยี่ยมชมเราได้ที่Bloomberg.com/opinion
สมัครสมาชิกตอนนี้เพื่ออยู่ข้างหน้ากับแหล่งข่าวธุรกิจที่น่าเชื่อถือที่สุด
© 2020 Bloomberg LP
https://finance.yahoo.com/news/crash-dollar-coming-210024440.html