บทวิเคราะห์โดยสังเขป :
เป็นไปตามคาด
BTS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56/57 (เดือนก.ค.-ส.ค.) ที่ 1,100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% YoY แต่ลดลง 90% QoQ (กำไรพิเศษจากการขายรายได้ค่าโดยสารสุทธิให้กับกองทุน BTSGIF จำนวน 13,498 ล้านบาท ถูกบันทึกในไตรมาส 1/56/57) หากไม่รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์ 380 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 720 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 83% YoY ขณะที่กำไรสุทธิสูงกว่าที่เราและตลาดคาดเนื่องจากกำไรพิเศษ กำไรหลักตรงกับที่เราและตลาดประมาณการ
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรหลักไตรมาส 2/56/57 เติบโตหนุนโดยการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นในทุกธุรกิจหลัก อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งมวลชนเติบโตเป็น 61% ในไตรมาส 2/56/57 จาก 50% ในไตรมาส 2/55/56 และ 57% ในไตรมาส 1/56/57 อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้น 63% จาก 61% ในไตรมาส 2/55/56 และ 60% ในไตรมาส 1/56/57 และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาฯเติบโตเป็น 41% จาก 38% ในไตรมาส 2/55/56 และ 40% ในไตรมาส 1/56/57
VGI รายงานกำไรเติบโต 30% YoY และ 6% QoQ เป็น 328 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 2/56/57 ธุรกิจอสังหาฯรายงานกำไรขยายตัว YoY มีการโอนคอนโดอีก 201 ยูนิตที่โครงการ Abstracts Phahonyothin Park ในไตรมาส 2/56/57 เทียบกับไม่มีการโอนคอนโดเลยในไตรมาส 2/55/56 และโอน 225 ยูนิตในไตรมาส 1/56/57 นอกจากนี้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 54% YoY และ 10% QoQ เป็น 174 ล้านบาท เนื่องจากหนี้สินลดลง
แนวโน้ม
กำไรหลักของ BTS คาดว่าจะขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/56/57 (เดือนต.ค.-ธ.ค.) หนุนโดยกำไรที่เพิ่มขึ้นจากทุกธุรกิจหลัก ช่วงเดือนต.ค.-ธ.ค.โดยปกติจะเป็นช่วงไฮซั่นสำหรับการขนส่งและสำหรับธุรกิจสื่อ นอกจากนี้ VGI จะเพิ่มอัตราค่าโฆษณาในทุกธุรกิจสื่อในไตรมาส 3/56/57 นอกจากนี้ธุรกิจอสังหาฯมีแนวโน้มรายงานผลประกอบการแข็งแกร่งจากการโอนคอนโด ยอดจองซื้อที่โครงการ Abstracts อยู่ที่ 89% ในไตรมาส 2/56/57 เพิ่มขึ้นจาก 87% ในไตรมาส 1/56/57
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
แม้กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2556/57 คิดเป็น 90% ของประมาณการของเราปี 2556/57 ที่ 13,192 ล้านบาท เราคงประมาณการของเราไม่เปลี่ยนแปลงสำหรับตอนนี้เนื่องจากมีการบันทึกกำไรพิเศษก้อนใหญ่จากการขายรายได้จากค่าโดยสารสุทธิในไตรมาส 1/56/57
บทวิเคาระห์ บล บัวหลวง BTS เป้า 11 บาท
เป็นไปตามคาด
BTS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56/57 (เดือนก.ค.-ส.ค.) ที่ 1,100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% YoY แต่ลดลง 90% QoQ (กำไรพิเศษจากการขายรายได้ค่าโดยสารสุทธิให้กับกองทุน BTSGIF จำนวน 13,498 ล้านบาท ถูกบันทึกในไตรมาส 1/56/57) หากไม่รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์ 380 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 720 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 83% YoY ขณะที่กำไรสุทธิสูงกว่าที่เราและตลาดคาดเนื่องจากกำไรพิเศษ กำไรหลักตรงกับที่เราและตลาดประมาณการ
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรหลักไตรมาส 2/56/57 เติบโตหนุนโดยการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นในทุกธุรกิจหลัก อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งมวลชนเติบโตเป็น 61% ในไตรมาส 2/56/57 จาก 50% ในไตรมาส 2/55/56 และ 57% ในไตรมาส 1/56/57 อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้น 63% จาก 61% ในไตรมาส 2/55/56 และ 60% ในไตรมาส 1/56/57 และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาฯเติบโตเป็น 41% จาก 38% ในไตรมาส 2/55/56 และ 40% ในไตรมาส 1/56/57
VGI รายงานกำไรเติบโต 30% YoY และ 6% QoQ เป็น 328 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 2/56/57 ธุรกิจอสังหาฯรายงานกำไรขยายตัว YoY มีการโอนคอนโดอีก 201 ยูนิตที่โครงการ Abstracts Phahonyothin Park ในไตรมาส 2/56/57 เทียบกับไม่มีการโอนคอนโดเลยในไตรมาส 2/55/56 และโอน 225 ยูนิตในไตรมาส 1/56/57 นอกจากนี้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 54% YoY และ 10% QoQ เป็น 174 ล้านบาท เนื่องจากหนี้สินลดลง
แนวโน้ม
กำไรหลักของ BTS คาดว่าจะขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/56/57 (เดือนต.ค.-ธ.ค.) หนุนโดยกำไรที่เพิ่มขึ้นจากทุกธุรกิจหลัก ช่วงเดือนต.ค.-ธ.ค.โดยปกติจะเป็นช่วงไฮซั่นสำหรับการขนส่งและสำหรับธุรกิจสื่อ นอกจากนี้ VGI จะเพิ่มอัตราค่าโฆษณาในทุกธุรกิจสื่อในไตรมาส 3/56/57 นอกจากนี้ธุรกิจอสังหาฯมีแนวโน้มรายงานผลประกอบการแข็งแกร่งจากการโอนคอนโด ยอดจองซื้อที่โครงการ Abstracts อยู่ที่ 89% ในไตรมาส 2/56/57 เพิ่มขึ้นจาก 87% ในไตรมาส 1/56/57
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
แม้กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2556/57 คิดเป็น 90% ของประมาณการของเราปี 2556/57 ที่ 13,192 ล้านบาท เราคงประมาณการของเราไม่เปลี่ยนแปลงสำหรับตอนนี้เนื่องจากมีการบันทึกกำไรพิเศษก้อนใหญ่จากการขายรายได้จากค่าโดยสารสุทธิในไตรมาส 1/56/57