หุ้นวิชั่น – บล.กสิกรไทย ประเมินหุ้น PTT แนวโน้มกำไรปกติเป็นเชิงบวกในระยะสั้น คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะปรับดีขึ้นเล็กน้อย เราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/2569 ของ PTT จะอยู่ที่ 2.64 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 1.85 บาท) เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 3% QoQ แม้กำไรปกติคาดว่าจะปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 3.12 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 61% YoY และ 100% QoQ แต่ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน (-2.53 หมื่นลบ.) และการด้อยค่าสินทรัพย์ (-6.6 พันลบ.) จะกดดันกำไรไตรมาส 1/2569
ธุรกิจก๊าซธรรมชาติยังไม่ได้รับประโยชน์เต็มที่ สำหรับผลการดำเนินงานธุรกิจก๊าซธรรมชาติของ PTT ในไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะดีขึ้นเล็กน้อยจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 8-14% ทั้งการขายก๊าซธรรมชาติและปริมาณขายจากโรงแยกก๊าซ (GSP) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรมีแนวโน้มทรงตัว เนื่องจากราคาขายก๊าซธรรมชาติจะปรับช้ากว่าราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีประมาณ 1–3 เดือน ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจท่อส่งก๊าซคาดว่าจะลดลงจากการปรับลดค่าผ่านท่อส่งก๊าซธรรมชาติเส้นที่ 3
…แต่กำไรของบริษัทย่อยหลักเพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/2569 เราคาดว่ากำไรรวมของบริษัทย่อยทั้ง 6 แห่ง จะอยู่ที่ 4.52 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 107% YoY และ 159% QoQ สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ได้รับประโยชน์จาก GRM ที่เพิ่มขึ้น และกำไรจากสต็อกน้ำมันก้อนใหญ่ (+3.36 หมื่นลบ.) อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันและการด้อยค่าสินทรัพย์ยังคงกดดันกำไรโดยรวม
คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากธุรกิจก๊าซธรรมชาติและปิโตรเคมีที่แข็งแกร่งขึ้นตามราคาขายและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่าผลบวกจากการลดลงของผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันจะถูกหักล้างทั้งหมดด้วยผลกระทบจากการกลับรายการเป็นผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน ขณะที่ค่าเงินบาทเทียบดอลลาร์สหรัฐฯ ค่อนข้างทรงตัว QTD
*มุมมอง KS
แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 37.20 บาท คำแนะนำของเราอิงตาม upside ที่จำกัดต่อราคาเป้าหมาย แม้ว่าโมเมนตัมกำไรปกติระยะสั้นของ PTT จะมีเป็นไปในเชิงบวก แต่ภาระนโยบายในการรักษาความมั่นคงด้านพลังงานให้ประเทศในระดับราคาต่ำยังเป็นความกังวลของเรา เราเชื่อว่าประเด็นโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติจะถูกนำกลับมาหารืออีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ จากการที่ราคา LNG อาจปรับสูงขึ้นในช่วงฤดูหนาว ขณะที่ความเสี่ยงจากการทบทวนโครงสร้างราคาพลังงานของไทยต่อกำไรระยะยาวของ PTT มีแนวโน้มเป็น downside มากกว่า upside
PTT คาดกำไรปกติเชิงบวก ชูเป้า 37.20 บาท
หุ้นวิชั่น – บล.กสิกรไทย ประเมินหุ้น PTT แนวโน้มกำไรปกติเป็นเชิงบวกในระยะสั้น คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะปรับดีขึ้นเล็กน้อย เราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/2569 ของ PTT จะอยู่ที่ 2.64 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 1.85 บาท) เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 3% QoQ แม้กำไรปกติคาดว่าจะปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 3.12 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 61% YoY และ 100% QoQ แต่ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน (-2.53 หมื่นลบ.) และการด้อยค่าสินทรัพย์ (-6.6 พันลบ.) จะกดดันกำไรไตรมาส 1/2569
ธุรกิจก๊าซธรรมชาติยังไม่ได้รับประโยชน์เต็มที่ สำหรับผลการดำเนินงานธุรกิจก๊าซธรรมชาติของ PTT ในไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะดีขึ้นเล็กน้อยจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 8-14% ทั้งการขายก๊าซธรรมชาติและปริมาณขายจากโรงแยกก๊าซ (GSP) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรมีแนวโน้มทรงตัว เนื่องจากราคาขายก๊าซธรรมชาติจะปรับช้ากว่าราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีประมาณ 1–3 เดือน ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจท่อส่งก๊าซคาดว่าจะลดลงจากการปรับลดค่าผ่านท่อส่งก๊าซธรรมชาติเส้นที่ 3
…แต่กำไรของบริษัทย่อยหลักเพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/2569 เราคาดว่ากำไรรวมของบริษัทย่อยทั้ง 6 แห่ง จะอยู่ที่ 4.52 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 107% YoY และ 159% QoQ สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ได้รับประโยชน์จาก GRM ที่เพิ่มขึ้น และกำไรจากสต็อกน้ำมันก้อนใหญ่ (+3.36 หมื่นลบ.) อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันและการด้อยค่าสินทรัพย์ยังคงกดดันกำไรโดยรวม
คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากธุรกิจก๊าซธรรมชาติและปิโตรเคมีที่แข็งแกร่งขึ้นตามราคาขายและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่าผลบวกจากการลดลงของผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันจะถูกหักล้างทั้งหมดด้วยผลกระทบจากการกลับรายการเป็นผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน ขณะที่ค่าเงินบาทเทียบดอลลาร์สหรัฐฯ ค่อนข้างทรงตัว QTD
*มุมมอง KS
แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 37.20 บาท คำแนะนำของเราอิงตาม upside ที่จำกัดต่อราคาเป้าหมาย แม้ว่าโมเมนตัมกำไรปกติระยะสั้นของ PTT จะมีเป็นไปในเชิงบวก แต่ภาระนโยบายในการรักษาความมั่นคงด้านพลังงานให้ประเทศในระดับราคาต่ำยังเป็นความกังวลของเรา เราเชื่อว่าประเด็นโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติจะถูกนำกลับมาหารืออีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ จากการที่ราคา LNG อาจปรับสูงขึ้นในช่วงฤดูหนาว ขณะที่ความเสี่ยงจากการทบทวนโครงสร้างราคาพลังงานของไทยต่อกำไรระยะยาวของ PTT มีแนวโน้มเป็น downside มากกว่า upside