DUSIT หุ้นพลิกเกม! ปีนี้เทิร์นอะราวด์-ปี69 กำไรพุ่ง 3,000 ล้านบาท

KEY POINTS

ฉากทัศน์ DUSIT เริ่มเปลี่ยน! ครึ่งปีแรก68 ขาดทุน -243 ล้านบาท ครึ่งหลังฟื้น

สวนทางปี 2569 โบรกคาดพลิกมีกำไร 2.9–3.3 พันล้านบาทรับทรัพย์ยอดโอนคอนโดฯ บวกเที่ยวไทยพุ่ง

หนุนราคาเป้าหมายสูงสุด 14.75 บาท

เปิดตัวอย่างยิ่งใหญ่ไปแล้วสำหรับโครงการ "ดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค" เมื่อวันที่ 4 กันยายน 2568 ที่ผ่านมา แลนด์มาร์กใหม่ใจกลางกรุงเทพฯ บนทำเลทองสี่พระยา-สีลม ที่ผสาน Roof Park สวนลอยฟ้า 7 ไร่ใหญ่ที่สุดในไทย เชื่อมวิวสวนลุมพินีแบบพาโนรามิก 180 องศา สร้างประสบการณ์ Sport & Well-being Lifestyle ครบทุกมิติ กลายเป็นหมุดหมายใหม่ของเมืองที่หลายคนรอคอย

"ดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค" เป็นโครงการมิกซ์ยูสขนาดใหญ่ที่ดุสิตธานีร่วมทุนกับเซ็นทรัลพัฒนา รื้อถอนโรงแรมดุสิตธานีเดิมแล้วสร้างกลุ่มอาคารขึ้นใหม่

แต่ท่ามกลางความหรูหราอลังการกลับมีเงาดราม่าภายใน เมื่อกลุ่มผู้ถือหุ้นตระกูลดุสิตธานีเกิดความขัดแย้งยืดเยื้อมาตั้งแต่ปี 2563 จนล่าสุดยังถูกจับตาว่าจะกระทบทิศทางการบริหารและอนาคตของโครงการหรือไม่

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า "แผนธุรกิจยังเดินหน้าตามเดิม" โดยปี 2569 จะเป็นปีที่ "บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) หรือ DUSIT" เริ่มเก็บเกี่ยวผลเต็มๆจากการโอนคอนโดฯ และการฟื้นตัวของท่องเที่ยว

ฝ่ายวิจัย บล.ลิเบอเรเตอร์ กล่าวว่า ประเด็นดราม่าระหว่างผู้ถือหุ้น DUSIT นั้นมองว่าจะไม่ได้ทำให้ทิศทางการดำเนินงานเปลี่ยนไป โดยเชื่อว่าโครงสร้างการจัดการ และแผนธุรกิจยังเป็นไปตามเดิม ซึ่งปีพ.ศ.2569 จะเริ่มเห็นการเก็บเกี่ยวอย่างมีนัยสำคัญ คาดกำไร 2.9 พันล้านบาท

จากการโอนคอนโดมิเนียมในโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค (DCP) และภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ซึ่งหากมองอนุรักษ์นิยมที่ P/BV 1.0 เท่า ราคาเหมาะสมเบื้องต้นปี 2569 จะสูงได้ถึง 14.75 บาท ทำให้ DUSIT ยังเป็นตัวเลือกที่ดีสำหรับการลงทุนซื้อถือข้ามปี

ฝ่ายวิเคราะห์ บล.โกลเบล็ก ระบุว่า DUSIT ไตรมาส 2/68 รายงานขาดทุนสุทธิ -291 ล้านบาท จากขาดทุน -131 ล้านบาท ในงวดไตรมาส 2/67 และกำไร 48 ล้านบาทในงวดไตรมาส 1/68

หากดูกำไรหลัก (ไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำและกำไร-ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน) เท่ากับ -244 ล้านบาท จากขาดทุน -127 ล้านบาทในงวดไตรมาส 2/67 และกำไร 37 ล้านบาทในงวดไตรมาส 1/68 มีรายได้รวม 1,699 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% จากปีก่อน (YoY) และลดลง 29% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เติบโตเล็กน้อย YoY

สาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากโรงแรมดุสิตธานีกรุงเทพ และโรงแรมภายใต้การบริหารงานโดยกลุ่มดุสิตในประเทศญี่ปุ่น โดยโรงแรมที่บริษัทลงทุนเอง มีอัตราการเข้าพัก (Occupancy Rate หรือ Occ. Rate) 65.9% ลดลง -5.6%YoY และลดลง -16.1%QoQ

ค่าห้องเฉลี่ย 3,455 บาทต่อคืน ลดลง-2%YoY และลดลง -31%QoQ และรายได้เฉลี่ยต่อห้อง 2,277 บาทต่อคืน ลดลง 10%YoY และลดลง 45%QoQ มี EBITDA Margin ที่ระดับ 7.4% ลดลงจาก 7.7% ในงวดไตรมาส 2/67 และระดับ 21.8% ในงวดไตรมาส 1/68 ช่วงครึ่งแรกปี68 มีขาดทุนสุทธิ -243 ล้านบาท จากขาดทุน -9 ล้านบาทในช่วงครึ่งแรกปี67

DUSIT ปรับลดเป้าการเติบโตของรายได้รวมในปี 68 จากเดิมโต 30-35% เหลือ 20-25% เนื่องจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติเป็นหลัก โดยมีสมมติฐานการเติบโตของรายได้ธุรกิจโรงแรมที่ 20-25%, ธุรกิจอาหารที่ 10-15% และธุรกิจการศึกษาอยู่ที่ 10-12%

สำหรับธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ บริษัทมีแผนเริ่มทยอยโอนอาคารที่พักอาศัยของโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค ให้แก่ผู้ซื้อในช่วงปลายปี 68 และมีการโอนอย่างมีนัยสำคัญในปี 69 สำหรับโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค ในส่วนของ Retail DUSIT ถือหุ้น 15% เปิดให้บริการ 4 ก.ย.68

ฝ่ายวิเคราะห์มีมุมมองเป็นกลางต่อผลประกอบการปี 68 เนื่องจาก Bloomberg Consensus คาดขาดทุนราว -277 ล้านบาท ก่อนพลิกมีกำไรราว 3,326 ล้านบาทในปี 69 เติบโตจากการโอนโครงการที่พักอาศัย Dusit Residences และ Dusit Parkside ราคาเหมาะสม Bloomberg Consensus เฉลี่ย 9.72 บาท

ก่อนหน้านี้นางศุภจี สุธรรมพันธุ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่ม DUSIT ประเมินแนวโน้มรายได้ปี 2568 คาดทำ 9,000 ล้านบาท เติบโตประมาณ 20-25% จากปี 2567 มีรายได้ที่ 7,400 ล้านบาท (ไม่รวมรายได้จากการส่งมอบงานโครงสร้างพื้นที่อาคารค้าปลีกของโครงการดุสิต เซ็นทรัล พาร์ค หรือ Bare Shell) เป็นการเติบโตของธุรกิจโรงแรม 20-25%, ธุรกิจอาหาร 10-15%, ธุรกิจการศึกษา 10-12% และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มากกว่า 100% (ไม่รวม Bare Shell)

สัดส่วนรายได้ในปีนี้ใกล้เคียงปี 67 มาจากกลุ่มธุรกิจโรงแรม 66-67% ธุรกิจอาหาร 18% ธุรกิจการศึกษา 5% และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ 7%

อย่างไรก็ดีบริษัทมีหนี้รวม 10,000 ล้านบาท แบ่งเป็น หุ้นกู้ 4,000 ล้านบาท จะครบกำหนดในปี 69 จำนวน 2,500 ล้านบาท ส่วนอีก 1,500 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ และเป็นหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยจ่าย 6,000 ล้านบาท คิดเป็นดอกเบี้ยจ่ายประมาณ 281 ล้านบาท ในปี 67 ซึ่งภาระดอกเบี้ยจ่ายดังกล่าวจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากมีการโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่พักอาศัยตั้งแต่ปลายปี 68 ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่จะผลักดันให้บริษัทกลับมาเทิร์นอะราวได้ในปีนี้

DUSIT ไม่ได้เปลี่ยนแค่พื้นฐานเท่านั้น แต่ด้านราคาหุ้นถือว่าปรับเปลี่ยนขึ้นมาไม่น้อย หากพิจารณาจากข้อมูล SETSMART นับตั้งแต่วันที่ 4 ก.ย.2563 ถึง 4 ก.ย. 2568 หุ้น DUSIT ปรับตัวเพิ่มขึ้น 64.29% จากราคา 7 บาท ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาแตะที่ 11.50 บาท 

และจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ระหว่างวันที่ 2 ม.ค. - 4 ก.ย.2568 ราคาหุ้น DUSIT ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 8.49%