จะหามูลค่าที่แท้จริงอย่างไร ถ้าไม่มีการจ่ายเงินปันผลมานานแล้วหรอคะ

จากที่เคยเรียนมา สูตรในการหามูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) จะต้องใช้ตัวแปรหนึ่งคือ เงินปันผล (dividend)
แต่พอดีว่าบริษัท(การบินไทยค่ะ)ที่เรากำลังจะหา มูลค่าที่แท้จริง ไม่จ่ายเงินปันผลตั้งแต่ปี 2014 แล้วค่ะ

ทีนี้เลยไม่รู้จะมูลค่าที่แท้จริงแบบมองรวมๆ ยังไงดี
แบบไม่อิงว่าเราเริ่มซื้อตอนไหน หรือจะขายตอนไหน

เพราะว่าปี 2016 ไม่มีการจ่ายเงินปันผล
ซึ่งสูตรของ Gordon Growth คือ มูลค่าที่แท้จริง = เงินปันผลปัจจุบัน / (r - g)  
แต่เงินปันผลปัจจุบันเป็น 0 ดังนั้นมูลค่าแท้จริงจะกลายเป็น 0 ไปทันที
นี้ยังไม่นับอีกว่าค่า g หรือ อัตราการเติบโตของเงินปันผลจะหายังไงดีในเมื่อไม่มีปันผลจ่ายมาสามปีแล้ว
ดังนั้นสูตรนี้ไม่น่าจะใช้ได้

เลยอยากทราบว่าเราจะหามูลค่าที่แท้จริงอย่างไรหรอคะ
โดยเป็นมูลค่าที่แม้จริงแบบมองภาพรวม ไม่อิงตามเวลาเราซื้อขายค่ะ