Long Box หรือ Box Spread เป็นการทำ arbitrage แบบหนึ่ง
โดยทำ bull call spread และ bear put spread ที่คู่ strike ชุดเดียวกัน
ใช้ทำตอนที่ bull call spread และ bear put spread มีถูกกว่าปกติ


สมมติ
ทำ bull call spread โดย
long s50u18c1100 (lc1100) 1 สัญญา ที่ premium 12
และ short s50u18c1125 (sc1125) 1 สัญญา ที่ premium 4

ทำ bear put spread โดย
long s50u18p1125 (lp1125) 1 สัญญา ที่ premium 27
และ short s50u18p1100 (sp1100) 1 สัญญา ที่ premium 14

เส้นสีแดง คือ lc1100
เส้นสีเขียว คือ sc1125
เส้นสีน้ำเงิน คือ lp1125
เส้นสีน้ำตาล คือ sp1100
เส้นสีดำ คือ lc1100 + sc1125 + lp1125 + sp1100 คือ long box

เส้นแนวนอน คือ กำไร (หรือขาดทุน) เท่ากับ
(ผลต่างของ strike สูง - strike ต่ำ) - (ผลต่างค่า premium ที่จ่าย - ที่รับ)
= (1125 -1100) - (12 + 27 - 4 - 14) = 4 จุด (ถ้าติดลบ หมายถึง ขาดทุน)

เราสามารถอธิบาย long box ได้อีกมุมมองหนึ่ง
คือ เป็นการ long synthetic futures (lc+sp) ที่ strike ต่ำกว่า และมีราคาต่ำกว่าปกติ
และทำกำไรโดยทำ short synthetic futures (lp+sc) ที่ strike สูงกว่า และมีราคาสูงกว่าปกติ

อธิบายได้ด้วย synthetic options

ตัวอย่าง
long box = bull call spread + bear put spread
= (LC1100 + SC1125) + (LP1125 + SP1100)
= (LC1100 + SP1100) + (LP1125 + SC1125)
LC1100 + SP1100 ก็คือ synthetic long futures
LP1125 + SC1125 ก็คือ synthetic short futures
ดังนั้น long box เท่ากับ synthetic long futures strike 1100 รวมกับ
synthetic short futures strike 1125

ในทางปฏิบัติจริง เหตุการณ์แบบนี้จะเกิดขึ้นยากมาก และอยู่ได้ไม่นาน
เพราะโดยปกติจะมีคนเฝ้ากระดาน หรือพวก robot
เมื่อเห็นราคาผิดปกติที่ได้เปรียบจนสามารถทำ arbitrage ได้
ก็จะเข้ามาทำ arbitrage กันทันที
ดังนั้นเราจึงต้องรีบส่ง order ทั้งหมดด้วยความรวดเร็ว
ถ้าได้ order ไม่ครบทั้งหมด
หรือได้ order ครบ แต่ราคาที่ match ไม่ได้ตามที่คิดไว้
ซึ่งอาจจะขาดทุนได้
จึงต้องระวังเรื่องนี้ไว้ด้วย