ราคาพื้นฐานดูอย่างไร?

จำนวนหุ้นของ SCB มากกกว่า KBANK ดังนั้น EPS หรือ BVPS ของ SCB จะต่ำกว่า KBANK ซึ่งหากใช้ market multiplier อย่าง P/E หรือ P/BV ที่เท่ากัน SCB จะคำนวณราคาที่เหมาะสมต่อหุ้นได้ในราคาต่ำกว่า แต่แน่นอนว่า multiplier จะไม่เท่ากันแน่นอน เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตและความเสี่ยงของทั้งสองบริษัทไม่เท่ากัน

เวลาพิจารณาเทียบเคียงผลการดำเนินงาน เราไม่ได้ดูแค่ขนาดของกำไรที่ต่างกัน แต่ต้องดู key performance driver ของธุรกิจนั้นๆด้วยครับ ถ้าเป็น bank ก็เช่น loan growth, NIM, cost/income, NPL ratio, loan loss coverage, loan/deposit รวมถึงลักษณะ portfolio และกลยุทธ์ที่ต่างกันด้วย ถ้าไปดู KBANK จะเห็นได้ว่า portfolio กระจายตัวในฐานลูกค้าประเภทต่างๆกันดีกว่า SCB ที่ค่อนข้างจะกระจุกตัวอยู่ในลูกค้ารายย่อย (เป็น housing loan ซะส่วนมาก) ดังนั้นถ้าช่วงนี้ราคาหุ้น SCB จะไม่ไปไหนก็ไม่น่าแปลกใจครับ อสังหาฯ ก็ไม่ไปไหน หนี้ภาคครัวเรือนก็เพิ่ม ขณะที่ KBANK ยังมีปัจจัยหนุนจากลูกค้า SME ที่ยังมีความต้องการสินเชื่ออยู่