.

.

บนความผันผวนของเศรษฐกิจโลกและแรงกดดันจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น เศรษฐกิจไทยกำลังเผชิญโจทย์ท้าทายรอบด้าน แม้สัญญาณเชิงบวกจากการที่ Moody’s เพิ่มมุมมองความน่าเชื่อถือไทยดีขึ้น

.

แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างยังกดทับ ทั้งต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น กำลังซื้อที่อ่อนแรง และการเติบโตทางเศรษฐกิจยังต่ำกว่าศักยภาพ สะท้อนภาพ “เปราะบาง” ที่ต้องจับตาใกล้ชิดระยะต่อไป

.
Moody’s ปรับจากระดับ Negative Outlook เป็นระดับ Stable Outlook โดยคงอันดับความน่าเชื่อถือประเทศที่ระดับ Baa1 โดยเหตุผลสำคัญ คือ รัฐบาลมีเสถียรภาพจึงลดความไม่แน่นอนทางการเมือง

.

ส่วนความเสี่ยงภายนอกคลี่คลาย โดยภาษีสหรัฐที่จัดเก็บสินค้าไทยใกล้ภูมิภาค ขณะที่การลงทุนเอกชนฟื้นตัวต่อเนื่องเป็นแรงหนุนจาก Thailand Fast Pass ที่จะสร้างแรงขับเคลื่อนระยะยาว

.

รวมถึงหนี้สาธารณะต่อ GDP จะเพิ่มขึ้นแต่บริหารจัดการได้ โดยหนี้ส่วนใหญ่เป็นเงินบาทและอายุหนี้เฉลี่ยยาวดอกเบี้ยต่ำ และฐานะการเงินระหว่างประเทศแข็งแกร่ง เงินทุนสำรองระหว่างประเทศสูง ซึ่งสัดส่วนหนี้ต่อทุนสำรองบริหารจัดการได้

.

นอกจากนี้ ปัจจัยที่ Moody’s จะติดตาม คือ ศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจเมื่อเทียบประเทศอันดับใกล้เคียง รวมถึงความคืบหน้าปฏิรูปเชิงโครงสร้าง และวินัยการคลังและการบริหารหนี้

.

ดร.พิพัฒน์ เหลืองนฤมิตชัย หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ กลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร กล่าวว่า การที่ Moody’s ปรับมุมมองความน่าเชื่อถือไทยจากระดับ “เชิงลบ” กลับมาสู่ “คงที่” หรือ Stable มาจากปัจจัยลบที่เคยเป็นความกังวลรอบก่อนเริ่มคลี่คลายลงใน 2 ประเด็นหลัก คือ

.

1.ความไม่แน่นอนทางการเมืองภายในประเทศ และ 2.ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายภาษีของโดนัลด์ ทรัมป์

ทั้งนี้ ปัจจุบัน Moody’s เริ่มเห็นสัญญาณดีขึ้น โดยปัญหาการเมืองไม่ได้รุนแรงอย่างที่คาดไว้ ขณะที่ผลกระทบจากภาษีทรัมป์ไม่รุนแรงอย่างที่หลายฝ่ายกังวล ส่งผลให้ความกังวลเหล่านั้นลดน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ 
.
อย่างไรก็ตาม Moody’s ยังส่งสัญญาณเตือนและจับตาดูว่ารัฐบาลไทยจะยังคงยึดมั่นในวินัยการคลังต่อไปหรือไม่ โดยเฉพาะในภาวะที่ต้องเผชิญกับราคาพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งถือเป็นความเสี่ยงสำคัญที่อาจกระทบต่อสถานะการคลังในระยะยาว

.

• “สึนามิต้นทุน”ผลกระทบใหญ่เศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม การปรับมุมมองของ Moody’s แม้เป็นบวกแต่สิ่งที่เศรษฐกิจไทยกำลังเผชิญในปัจจุบันที่สำคัญกว่า คือ “ช็อก” จากราคาพลังงานที่เป็นใหญ่กว่ามากและอาจเป็น “สึนามิต้นทุน” ที่กระทบเครื่องยนต์หลักของเศรษฐกิจไทย 3 ตัว
.
1. ภาคการท่องเที่ยว ได้รับผลกระทบโดยตรงจากการหยุดบินของนักท่องเที่ยวในภูมิภาคตะวันออกกลาง จากราคาตั๋วเครื่องบินที่แพงขึ้นตามต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิง ซึ่งอาจทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวในปีนี้ต่ำกว่าปีที่ผ่านมา
.
2.ภาคการส่งออก กำลังอยู่ในสถานการณ์ที่ต้องเผชิญกับต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น 

.

3.การบริโภคในประเทศ ราคาพลังงานที่สูงขึ้น ทำให้ความสามารถในการจับจ่ายใช้สอยในสินค้าฟุ่มเฟือยลดลง และอาจลามไปถึงความสามารถในการชำระหนี้ด้วย

.

และสิ่งที่น่ากังวลมากกว่าราคาแพงคือภาวะของขาด จากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่จะลามไปสู่อุตสาหกรรมต่างๆมากขึ้น

.

“ครั้งนี้เราต่างกับวิกฤตรัสเซีย-ยูเครน หรือต้มยำกุ้ง ปัญหารอบนี้ของเราคือวิกฤติฝั่งอุปทานที่คนรายได้น้อยจะได้รับผลกระทบหนักที่สุดเนื่องจากมีสัดส่วนการบริโภคพลังงานสูงเมื่อเทียบกับรายได้”

ดร.อมรเทพ จาวะลา ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการใหญ่ ผู้บริหารสำนักวิจัย ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย กล่าวว่าการประเมินสถานการณ์ที่สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถืออย่าง Moody’s ยังคงอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศไทยไว้ 
.
ส่วนหนึ่งต้องชื่นชมการทำงานของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและทีมงานเศรษฐกิจที่มีการสื่อสารที่ดี และแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการรักษาวินัยทางการคลัง อย่างชัดเจน ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวกที่ทำให้ไทยรอดพ้นจากการถูกหั่นเรทติ้งในระยะยาว

.

แต่ครั้งนี้ไม่ใช่การพ้นเคราะห์ หรือรอดพ้นในระยะยาว เพราะปัญหาที่แท้จริงของเศรษฐกิจไทยคือ ศักยภาพเศรษฐกิจไทยที่ยังเติบโตต่ำ ซึ่งจะเป็นปัจจัยที่สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือจะกลับมาทบทวนทุกปีว่าเราทำตามพันธสัญญาในการสร้างการเติบโตได้จริงหรือไม่
.
เช่นแผนการกู้เงินของรัฐบาลล่าสุด 5 แสนล้านบาท ที่ไม่ใช่ประเด็นสำคัญที่สุด แต่ประเด็นอยู่ที่กู้ไปแล้วสามารถสร้าง GDP Growth ได้หรือไม่ เพราะถ้ากู้ไปแล้วไม่สามารถทำให้เศรษฐกิจไทยโตมากกว่า 3% ได้เรื่องที่น่ากลัว

.

อีกทั้งปัจจุบันประเทศไทยกำลังเผชิญปัญหารายได้โตไม่ทันรายจ่าย โดยหนี้หรือรายจ่ายเพิ่มขึ้นเร็วมาก แต่จีดีพีหรือรายได้กลับโตต่ำเพียง 1.5-2.5% ซึ่งถือว่าต่ำที่สุดในอาเซียน หากไทยยังติดกับดักการเติบโตในระดับนี้ต่อไป ความเสี่ยงทางการคลังจะทวีความรุนแรงขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
.
ในส่วนประมาณการเศรษฐกิจ ล่าสุดซีไอเอ็มบีไทยมีการปรับจีดีพีไทยลดลงจาก 2.1% มาอยู่ที่ 1.7% และล่าสุดมาอยู่ที่ 1.3% จากผลกระทบสงครามที่ส่งผ่านมาสู่ราคาน้ำมันหากไทยราคาน้ำมันยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงเช่นนี้ จะยิ่งกดดันให้จีดีพีขยายตัวต่ำลงไปอีก และถึงแม้ปีหน้าเศรษฐกิจอาจจะฟื้นตัวกลับมาได้บ้าง แต่ก็มองว่าจะขยายตัวได้เพียงในระดับ 2-3% เท่านั้น ซึ่งยังห่างไกลจากระดับที่ควรจะเป็น

.

ประเด็นที่น่ากังวลอย่างมากคือ สึนามิต้นทุน ซึ่งเกิดจากการพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันดีเซลและค่าขนส่ง ที่ผลกระทบนี้กำลังขยายวงกว้างไปยังสินค้าทุกประเภท วิกฤติครั้งนี้ส่งผลกระทบ 2 เด้ง ผู้บริโภคต้องแบกรับภาระค่าครองชีพที่สูงขึ้น ทำให้คนเริ่มรัดเข็มขัดและระมัดระวังการใช้จ่าย ซึ่งจะส่งผลลบต่อเศรษฐกิจในภาพรวม 
 

รวมทั้งกระทบผู้ประกอบการเอสเอ็มอี ที่เป็นกลุ่มที่น่าเป็นห่วงที่สุด เพราะแม้ต้นทุนจะพุ่งสูงขึ้น แต่กลับไม่สามารถผลักภาระให้ผู้บริโภคได้ หากสถานการณ์ยังเป็นเช่นนี้ต่อไป อาจนำไปสู่ปัญหาเศรษฐกิจที่รุนแรงเกินกว่าจะเยียวยา”