หุ้นวิชั่น -บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า คาดว่ากำไรสุทธิรวมของ 7 ธนาคารภายใต้การวิเคราะห์อยู่ที่ 5.45 หมื่นล้านบาท (+3% QoQ / -15% YoY) รายได้รวมจะยังถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง (ผลกระทบเต็มจากการลด 25bps ในเดือนธันวาคม และบางส่วนจากการลดอีก 25bps ในเดือนกุมภาพันธ์) แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำตามฤดูกาลจะช่วยพยุงกำไรสุทธิ
ขณะที่รายได้รวมยังคงซบเซา ตามที่กล่าวไป ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ลดลง (-9bps QoQ เหลือ 3.01%) จะเป็นปัจจัยหลักที่กดดันรายได้รวม จากสินเชื่อที่หดตัว (-1.3% YoY) คาดว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะลดลง 6% YoY รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงแข็งแกร่ง เพิ่มขึ้น 9% YoY จากค่าคอมมิชชั่นและรายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน ซึ่งมีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันเพิ่มขึ้นใน 1Q26 แม้จะมีการลดดอกเบี้ย แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้นในช่วงนี้ จากแรงกดดันเงินเฟ้อและข้อจำกัดด้านนโยบายการคลัง
ดังนั้น ธนาคารไม่น่าจะได้รับกำไรจากพอร์ตพันธบัตรอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดว่าจะทรงตัว YoY ธนาคารยังคงควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างเข้มงวด ทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย (+3% YoY)
ประเด็นสำคัญคือการปรับปรุงแนวทางการคาดการณ์ของ credit cost ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เราคาดว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับแนวทางการคาดการณ์ของ credit cost นอกเหนือจากสถิติการดำเนินงาน เนื่องจากธนาคารไทยเพิ่งประกาศเป้าหมายทางการเงินสำหรับปีงบประมาณ 2569 เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา จึงไม่น่าจะมีการปรับปรุงเป้าหมายในขณะนี้ และอาจจะรออีกสองสามเดือนก่อนที่จะทำการปรับปรุงใดๆ หากจำเป็น
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารควรชี้แจงให้ชัดเจนว่าพอร์ตสินเชื่อของธนาคารมีความเสี่ยงต่อราคาน้ำมันมากน้อยเพียงใด และธนาคารบางแห่งอาจลดความคาดหวังลง โดยระบุว่า credit cost อาจมีความเสี่ยงที่จะเกินเป้าหมาย สำหรับการคาดการณ์ใน 1Q26 เราคาดว่า credit cost อยู่ที่ระดับสูงสุดสำหรับธนาคารส่วนใหญ่ ยกเว้น SCB (ระดับสูงสุดที่ 155bps ต่ำเกินไป เราคาดการณ์ที่ 165bps) และ BBL (ธนาคารไม่มีช่วงที่กำหนดไว้ ดังนั้น เราจึงคาดการณ์ที่ 120bps เทียบกับ 100bps ที่คาดการณ์ไว้)
ประเด็นเพิ่มเติมที่น่าสนใจ สุดท้ายนี้ มีบางประเด็นที่ต้องการเน้นย้ำ ประการแรก KBANK ตั้งเป้าที่จะปรับ credit cost ให้เป็นปกติในช่วง 140–160bps ในปีนี้ ซึ่งเป็นความตั้งใจของธนาคารเมื่อปีที่แล้ว ก่อนที่ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจแย่ลง ปีนี้อาจประสบชะตากรรมเดียวกัน การปรับ credit cost ในปีนี้อาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของธนาคาร
ประการที่สอง แม้ว่าคาดว่า KTB จะได้รับกำไรจากหุ้น THAI ในปีนี้ แต่เราไม่ได้คำนึงถึงกำไรใดๆ ในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากระยะเวลาการล็อกหุ้นถูกยกเลิกบางส่วนแล้ว จึงเป็นไปได้ที่ KTB อาจเห็นกำไรในไตรมาสนี้ ประการสุดท้าย ผลประกอบการที่อ่อนแอของ BBL ใน 4Q25 เกิดจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูง และตลาดอาจจับตาดูค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในไตรมาสนี้ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTB และ TTB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 37.00 และ 2.60 บาทตามลำดับ
จับตางบแบงก์ Q1 ทรงตัว เล็ง SCB–BBL กำไรสูงสุด
หุ้นวิชั่น -บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า คาดว่ากำไรสุทธิรวมของ 7 ธนาคารภายใต้การวิเคราะห์อยู่ที่ 5.45 หมื่นล้านบาท (+3% QoQ / -15% YoY) รายได้รวมจะยังถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง (ผลกระทบเต็มจากการลด 25bps ในเดือนธันวาคม และบางส่วนจากการลดอีก 25bps ในเดือนกุมภาพันธ์) แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำตามฤดูกาลจะช่วยพยุงกำไรสุทธิ
ขณะที่รายได้รวมยังคงซบเซา ตามที่กล่าวไป ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ลดลง (-9bps QoQ เหลือ 3.01%) จะเป็นปัจจัยหลักที่กดดันรายได้รวม จากสินเชื่อที่หดตัว (-1.3% YoY) คาดว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะลดลง 6% YoY รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงแข็งแกร่ง เพิ่มขึ้น 9% YoY จากค่าคอมมิชชั่นและรายได้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน ซึ่งมีมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยรายวันเพิ่มขึ้นใน 1Q26 แม้จะมีการลดดอกเบี้ย แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้นในช่วงนี้ จากแรงกดดันเงินเฟ้อและข้อจำกัดด้านนโยบายการคลัง
ดังนั้น ธนาคารไม่น่าจะได้รับกำไรจากพอร์ตพันธบัตรอย่างมีนัยสำคัญ โดยรวมแล้ว รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดว่าจะทรงตัว YoY ธนาคารยังคงควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างเข้มงวด ทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย (+3% YoY)
ประเด็นสำคัญคือการปรับปรุงแนวทางการคาดการณ์ของ credit cost ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เราคาดว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับแนวทางการคาดการณ์ของ credit cost นอกเหนือจากสถิติการดำเนินงาน เนื่องจากธนาคารไทยเพิ่งประกาศเป้าหมายทางการเงินสำหรับปีงบประมาณ 2569 เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา จึงไม่น่าจะมีการปรับปรุงเป้าหมายในขณะนี้ และอาจจะรออีกสองสามเดือนก่อนที่จะทำการปรับปรุงใดๆ หากจำเป็น
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารควรชี้แจงให้ชัดเจนว่าพอร์ตสินเชื่อของธนาคารมีความเสี่ยงต่อราคาน้ำมันมากน้อยเพียงใด และธนาคารบางแห่งอาจลดความคาดหวังลง โดยระบุว่า credit cost อาจมีความเสี่ยงที่จะเกินเป้าหมาย สำหรับการคาดการณ์ใน 1Q26 เราคาดว่า credit cost อยู่ที่ระดับสูงสุดสำหรับธนาคารส่วนใหญ่ ยกเว้น SCB (ระดับสูงสุดที่ 155bps ต่ำเกินไป เราคาดการณ์ที่ 165bps) และ BBL (ธนาคารไม่มีช่วงที่กำหนดไว้ ดังนั้น เราจึงคาดการณ์ที่ 120bps เทียบกับ 100bps ที่คาดการณ์ไว้)
ประเด็นเพิ่มเติมที่น่าสนใจ สุดท้ายนี้ มีบางประเด็นที่ต้องการเน้นย้ำ ประการแรก KBANK ตั้งเป้าที่จะปรับ credit cost ให้เป็นปกติในช่วง 140–160bps ในปีนี้ ซึ่งเป็นความตั้งใจของธนาคารเมื่อปีที่แล้ว ก่อนที่ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจแย่ลง ปีนี้อาจประสบชะตากรรมเดียวกัน การปรับ credit cost ในปีนี้อาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของธนาคาร
ประการที่สอง แม้ว่าคาดว่า KTB จะได้รับกำไรจากหุ้น THAI ในปีนี้ แต่เราไม่ได้คำนึงถึงกำไรใดๆ ในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากระยะเวลาการล็อกหุ้นถูกยกเลิกบางส่วนแล้ว จึงเป็นไปได้ที่ KTB อาจเห็นกำไรในไตรมาสนี้ ประการสุดท้าย ผลประกอบการที่อ่อนแอของ BBL ใน 4Q25 เกิดจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูง และตลาดอาจจับตาดูค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในไตรมาสนี้ ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KTB และ TTB โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 37.00 และ 2.60 บาทตามลำดับ