TISCO หุ้นแบงก์เล็กแต่ปันผลใหญ่ ยังน่าถือหรือถึงเวลาพัก? .

TISCO หุ้นแบงก์สายปันผล ที่ผ่านมาให้ยีลด์เด่น เฉลี่ยปีละ 7-8% มาโดยตลอด แถมตั้งแต่ปี 66 ปรับมาจ่ายปันผลปีละ 2 ครั้ง

จากเดิมที่ต้องรอปันผลแค่ปีละครั้งเดียว

แต่ราคาหุ้นที่ขึ้นมาไกลมากแล้ว จึงเกิดคำถามว่า TISCO ยังจะน่าเข้าไปลงทุนเพื่อเก็บกินปันผลอยู่หรือไม่?

1. สินเชื่อเช่าซื้อสร้างรายได้หลักให้กับ TISCO
TISCO เป็นแบงก์ขนาดเล็กที่อัพเกรดมาจากบริษัทเงินทุน ปล่อยกู้สินเชื่อรายย่อยเป็นหลัก โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อที่คิดเป็นสัดส่วนที่สูงถึง 63% ของยอดสินเชื่อในกลุ่มรายย่อย

2. TISCO ขวัญใจหุ้นรายย่อย
TISCO นับเป็นหนึ่งในหุ้นไทยที่เป็นขวัญใจของนักลงทุนรายย่อย เห็นได้จากรายย่อยที่ถือหุ้นอยู่เกือบ 8 หมื่นคน คิดเป็นสัดส่วนเกือบ 90% ของหุ้นทั้งหมด ตลอดจนนักลงทุนชื่อดังในอันดับที่ 7 อย่างนาย วีรวัฒน์ วลัยเสถียร ที่ถือหุ้นอยู่กว่า 11 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่ากว่า 1.2 พันลบ. และอันดับที่ 13 อย่างนาย สถาพร งามเรืองพงศ์ ถือหุ้นอยู่กว่า 6.5 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่ากว่า 700 ลบ.

3. ราคาหุ้น TISCO ทำ All Time High 108.50 บาท
หลังฟื้นตัวจากวิกฤติ COVID-19 ราคาหุ้น TISCO ก็แกว่ง Sideway กรอบ 85-104 บาท มานานกว่า 4 ปี ก่อนที่ล่าสุดผ่านแนวต้านสำคัญ 104 บาท ขึ้นมาทำ All Time High ที่ 108.50 บาท

4. TISCO เด่นที่ปันผลสูง
นอกจากราคาหุ้นที่เพิ่งจะทำ All Time High แล้ว TISCO ยังเป็นหุ้นแบงก์ที่จ่ายปันผลสูง ในช่วง 7-8 ปีที่ผ่านมา ให้ยีลด์สูงถึงระดับ 6-8% ต่อปี

5. TISCO กำไรเร่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว
ด้านผลการดำเนินงาน แม้งวด 9M/68 กำไรของ TISCO จะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องจากปีก่อน เนื่องจากเศรษฐกิจไทยที่ยังฟื้นตัวช้า ทำให้ยอดขายรถยนต์ในประเทศลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ตลอดจนอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่ถูกกดดันจากทิศทางดอกเบี้ยขาลง
อย่างไรก็ตาม TISCO รายงานผลประกอบการล่าสุดใน Q3/68 เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว จากตัวเลขกำไรสุทธิ 1.7 พันลบ. (+5.3 QoQ, +1.0% YoY)

6. TISCO อัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) เริ่มฟื้น
ผลประกอบการที่ดีขึ้น ได้แรงหนุนจากแนวโน้มต้นทุนทางการเงิน หรือ Cost of funds ที่ลดลงต่อเนื่อง ซึ่งอาจต่ำกว่า 2% ภายในปี 69 อีกทั้งพอร์ตสินเชื่อรายย่อย โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (HP) และสินเชื่อเงินสดรถแลกเงิน (Auto Cash) เริ่มกลับมาฟื้นตัวได้บ้างแล้ว สะท้อนให้เห็นว่าการปรับตัวของตลาดที่ยังแข่งขันสูงแต่มีสัญญาณเสถียรภาพมากขึ้น จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิ (NIM) เพิ่มขึ้น 9 basis point มาแตะ 4.84%

7. TISCO ตัวเลข NPL ขยับลง
นอกจากนี้ คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแรงจากโครงการ “คุณสู้ เราช่วย” ที่ช่วยควบคุมหนี้เสีย ส่งผลให้ตัวเลข NPL ลดลงมาอยู่ที่ 2.3% และมีเงินสำรองครอบคลุมสูงถึง 171% สะท้อนฐานะการเงินที่มั่นคงและบริหารความเสี่ยงได้อย่างรอบคอบ

8. TISCO แนวโน้มกำไรฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป
แม้ที่ผ่านมา TISCO จะเป็นหุ้นแบงก์ที่เด่นเรื่องจ่ายปันผล แต่ราคาหุ้นก็ขยับสูงมากแล้ว เทรดในกรอบบนที่ระดับเกิน 100 บาท จนเกิดคำถามว่า TISCO ยังจะน่าเข้าไปลงทุนเพื่อเก็บกินปันผลอยู่หรือไม่?

เมื่อรวบรวมแนวโน้มพื้นฐานและประมาณการกำไร ซึ่งเป็นที่มาของเงินปันผล พบว่า แม้แนวโน้มกำไรปีนี้จะอ่อนตัวลง แต่เริ่มเห็นแนวโน้มการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป และหากสินเชื่อเช่าซื้อกลับมาเติบโตได้ต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า จะทำให้ TISCO ได้เปรียบในช่วงดอกเบี้ยขาลง ช่วยหนุนให้ Loan spread กว้างขึ้น

9. TISCO คาดจ่ายปันผลสูงต่อเนื่อง
ด้วยแนวโน้มกำไรที่มีสัญญาณฟื้นตัวได้อย่างต่อเนื่อง TISCO จึงถูกประเมินว่าในปีนี้และอีกสองปีข้างหน้าจะยังสามารถจ่ายปันผลได้สูง ให้ยีลด์ในระดับ 7.5% ต่อปี

10. Consensus เคาะถือหุ้น TISCO
ความเห็นนักวิเคราะห์จาก IAA Consensus แม้จะมีมุมมองที่ดีขึ้นต่อคุณภาพสินทรัพย์ แต่ด้วยราคาที่ขยับขึ้นมาจนเต็มมูลค่าพื้นแล้ว ส่วนใหญ่จึงปรับคำแนะนำเป็นถือ เพื่อเก็บกินปันผลที่ยังมีแนวโน้มสูงต่อเนื่อง

11. บทสรุป : TISCO หุ้นแบงก์เล็กแต่ปันผลใหญ่ ยังน่าถือหรือถึงเวลาพัก?
แม้แนวโน้มกำไรจะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ TISCO ยังมีดีที่ปันผล ดังนั้น หากราคาหุ้นมีจังหวะย่อตัว ก็น่าจะเป็นอีกหนึ่งกลยุทธ์ที่ดีในการเข้าลงทุนหุ้น TISCO