PTT : คาดกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขอปันผลประจำปีแบบเน้นๆหน่อยนะ

📌คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 3.11 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น YoY และทรงตัว QoQ จากผลการดำเนินงานของ GSP ที่ปรับดีขึ้นและการพลิกกลับมามีกำไร FX คาดกำไรปี 2566 ของ PTT น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.103 แสนลบ. เพิ่มขึ้น 21% YoY สูงกว่าประมาณการก่อนหน้าของเรา 10%

📌 คาดกำไรไตรมาส 1/2567 อ่อนแอลง ในไตรมาส 1/2567 เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PTT จะอ่อนแอลงเล็กน้อยจากการนำส่งค่าขาดส่งก๊าซฯ ให้ กกพ. จำนวน 4.3 พันลบ. จากกรณีที่ผู้ผลิตไม่สามารถส่งมอบก๊าซได้ตามเงื่อนไขสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ (Shortfall) และผลกระทบจากใช้ราคา Single Gas Pool ในช่วงเดือนม.ค.-เม.ย. 2567 (- 6.5 พันลบ.) โดยปัจจัยลบเหล่านี้จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทลูกหลักๆ ภายใต้ธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) และโรงกลั่น ซึ่งเกิดจากการไม่มีค่าใช้จ่ายการด้อยค่าเพิ่มเติม และการพลิกมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันเล็กน้อย นอกจากนี้ เราเชื่อว่าผลกระทบของนโยบาย Single Gas Pool price ดูเหมือนจะลดลงครึ่งหนึ่งจากที่เราคาดการณฺ์ไว้ก่อนหน้า เนื่องจากราคา LNG ที่ลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ ทั้งนี้ ราคาก๊าซ JKM ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 9-10 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmbtu เทียบกับสมมุติฐานราคา LNG ของ กกพ. ที่ 14.3 ดอลลาร์สหรัฐฯ/mmbtu ในช่วง 4 เดือนแรกของปี

📌 ปรับประมาณการกำไร เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/2566 ที่แข็งแกร่งดังกล่าว ผลกระทบที่จากนโยบาย Single Gas Pool price และการนำส่งค่าขาดส่งก๊าซฯ ให้กับ กกพ.และการปรับประมาณการกำไรของ GPSC ล่าสุด เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566 ของ PTT ขึ้น 10% จาก 9.9 หมื่นลบ. เป็น 1.10 แสนลบ. แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567-68 ของเราลง 14%/8% จาก 9.04 หมื่นลบ./9.96 หมื่นลบ. เป็น 7.81 หมื่นลบ./9.09 หมื่นลบ. เราตั้งสมมุติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมว่านโยบาย Single Gas Pool price จะถูกนำมาใช้เป็นนโยบายอย่างถาวร

🎯มุมมอง KS 
📌 แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 37.50 บาท จากแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/66 ที่ แข็งแกร่งและผลกระทบที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายราคาพลังงาน