https://www.efinancethai.com/LastestNews/LatestNewsMain.aspx?ref=A&id=eugy06O~S.F~S.c=&security=PRM
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : PRM แนะนำ ทยอย “ซื้อสะสม” ราคาเหมาะสม 16.10 บาท
ผลการดำเนินงาน 4Q60 และงวดปี 2560 – ไม่ได้เหนือความคาดหมาย
PRM รายงานกำไรสุทธิงวดปี 2560 ที่ 718 ลบ. ลดลง 245 ลบ. หรือลดลง -26% YoY ต่ำกว่าคาด 3% แต่ทิศทางก็ถือว่าเป็นไปตามที่คาดไว้ (เราคาด 742 ลบ.) โดยปี 2560 ถือได้ว่าเป็นฐานสำคัญในการเติบโตของปี 2561-63 บนสมมติฐาน การกองเรือขยายเพิ่มอีกสุทธิราว 10% โดยเมื่อพิจารณาใน 4Q60 จะพบว่า PRM มีกำไร 103 ลบ. ลดลง 27% QoQ และ 48% YoY เป็นไปตามที่มองไว้ โดยประเด็น ลบ ระหว่างปี 2560 คือ ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นถึง 189 ลบ. จากการรับมอบเรือ Tanker ใหม่ระหว่างปี 3 ลำ ทำให้ค่าเสื่อมราคาเข้ามาก่อน 4 ลำ และนโยบายทางบัญชีที่ใช้ราคาเหล็ก ณ สิ้นปี 2559 ซึ่งเป็นราคาต่ำ เป็นจุดอ้างอิงในการคำนวณมูลค่าซาก ทำให้ค่าเสื่อมราคาสูงไป ขณะที่เรือ Tanker แบบ Aframax 2 ลำใหญ่ ที่พบกับปัญหาค่าระวางตกต่ำ ก็ได้ปรับปรุงสัญญาเป็นแบบ Time Charter แล้ว ทำให้ แรงกดดันจากเรือสองลำนี้จะลดลงตั้งแต่ 1Q61 เป็นต้นไป
แนวโน้มผลการดำเนินงาน 1Q61
เราคาดว่ากำไรจะเริ่มไต่ขึ้น QoQ จากขนาดกองเรือที่ใหญ่กว่าปีก่อน 9% YoY และเรือ Aftramax 2 ลำจะทำงานเต็มไตรมาสบนสัญญาแบบใหม่ที่ไม่ขาดทุน แต่ทว่า PRM คาดจะยังคงประสบปัญหาฐานกำไรสูงในปีก่อนที่ 287 ลบ. กดดันอยู่ ทำให้ภาพ YoY คาดจะยังคงหดตัวอยู่
คำแนะนำการลงทุน – เริ่มทยอยซื้อสะสม
กำไรที่หดตัวนี้ อยู่ในประมาณการของเราอยู่แล้ว เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2561 ไว้ตามเดิมที่ 890 ลบ. ขยายตัว 24% YoY และคงคำแนะนำ ทยอย “ซื้อสะสม” ราคาเหมาะสม 16.10 บาท/ หุ้น อิง DCF (WACC 7.0%, g 1.5%) สำหรับการลงทุนระยะยาวไปตามแผนการขยายกองเรือ และการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมพลังงาน (Oil & gas)
ความเสี่ยง
การขยายกองเรือที่ล่าช้ากว่าแผน และนโยบายด้านพลังงานของประเทศต่างๆ เช่น จีน สิงคโปร์ มาเลเซีย ไทย อาจส่งผลต่อความต้องการใช้เรือ FSU หรือ Tanker ต่างๆได้
ราคาเป้าหมาย 16.10 บาท ตอนนี้ 9บาทยังไม่กล้าซื้อเลย หุ้นลง ลง ลง ลง ลง กราฟเทรนก็ลง ลง ลง ลง
ใช้ชีวิตสวนทางนักวิเคราะห์แล้วจะปลอดภัย
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : PRM แนะนำ ทยอย “ซื้อสะสม” ราคาเหมาะสม 16.10 บาท
ผลการดำเนินงาน 4Q60 และงวดปี 2560 – ไม่ได้เหนือความคาดหมาย
PRM รายงานกำไรสุทธิงวดปี 2560 ที่ 718 ลบ. ลดลง 245 ลบ. หรือลดลง -26% YoY ต่ำกว่าคาด 3% แต่ทิศทางก็ถือว่าเป็นไปตามที่คาดไว้ (เราคาด 742 ลบ.) โดยปี 2560 ถือได้ว่าเป็นฐานสำคัญในการเติบโตของปี 2561-63 บนสมมติฐาน การกองเรือขยายเพิ่มอีกสุทธิราว 10% โดยเมื่อพิจารณาใน 4Q60 จะพบว่า PRM มีกำไร 103 ลบ. ลดลง 27% QoQ และ 48% YoY เป็นไปตามที่มองไว้ โดยประเด็น ลบ ระหว่างปี 2560 คือ ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นถึง 189 ลบ. จากการรับมอบเรือ Tanker ใหม่ระหว่างปี 3 ลำ ทำให้ค่าเสื่อมราคาเข้ามาก่อน 4 ลำ และนโยบายทางบัญชีที่ใช้ราคาเหล็ก ณ สิ้นปี 2559 ซึ่งเป็นราคาต่ำ เป็นจุดอ้างอิงในการคำนวณมูลค่าซาก ทำให้ค่าเสื่อมราคาสูงไป ขณะที่เรือ Tanker แบบ Aframax 2 ลำใหญ่ ที่พบกับปัญหาค่าระวางตกต่ำ ก็ได้ปรับปรุงสัญญาเป็นแบบ Time Charter แล้ว ทำให้ แรงกดดันจากเรือสองลำนี้จะลดลงตั้งแต่ 1Q61 เป็นต้นไป
แนวโน้มผลการดำเนินงาน 1Q61
เราคาดว่ากำไรจะเริ่มไต่ขึ้น QoQ จากขนาดกองเรือที่ใหญ่กว่าปีก่อน 9% YoY และเรือ Aftramax 2 ลำจะทำงานเต็มไตรมาสบนสัญญาแบบใหม่ที่ไม่ขาดทุน แต่ทว่า PRM คาดจะยังคงประสบปัญหาฐานกำไรสูงในปีก่อนที่ 287 ลบ. กดดันอยู่ ทำให้ภาพ YoY คาดจะยังคงหดตัวอยู่
คำแนะนำการลงทุน – เริ่มทยอยซื้อสะสม
กำไรที่หดตัวนี้ อยู่ในประมาณการของเราอยู่แล้ว เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2561 ไว้ตามเดิมที่ 890 ลบ. ขยายตัว 24% YoY และคงคำแนะนำ ทยอย “ซื้อสะสม” ราคาเหมาะสม 16.10 บาท/ หุ้น อิง DCF (WACC 7.0%, g 1.5%) สำหรับการลงทุนระยะยาวไปตามแผนการขยายกองเรือ และการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมพลังงาน (Oil & gas)
ความเสี่ยง
การขยายกองเรือที่ล่าช้ากว่าแผน และนโยบายด้านพลังงานของประเทศต่างๆ เช่น จีน สิงคโปร์ มาเลเซีย ไทย อาจส่งผลต่อความต้องการใช้เรือ FSU หรือ Tanker ต่างๆได้
ราคาเป้าหมาย 16.10 บาท ตอนนี้ 9บาทยังไม่กล้าซื้อเลย หุ้นลง ลง ลง ลง ลง กราฟเทรนก็ลง ลง ลง ลง