มองเลยปี 61 ที่กําไรจะออนตัวลงเพราะหยุดซ่อมบำรุง ซื้อ
ราคาหุ้น BCP ปรบตัว underperform หุ้นอื่นๆ ในกลุ่มโรงกลั่นอยู่ 9% ในช่วง 3 เดือนที่
ผ่านมา ซึ่งเราเชื่อว่าสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรของธุรกิจ
E&P ท ั้งๆ ที่ราคานํ้ามันฟื้นตัวดีขึ้น ธุรกิจที่สร้างผลขาดทุนบดบังความน่าดึงดู ูดของ
ธุรกิจอื่นๆของ BCP ซึ่งมีแนวโน้มดีขึ้นอย่างธุรกิจกลั่นน้ำมันและการตลาด, ธุรกิจพลังงานทดแทน (ไฟฟ้าและเชื้อเพลิงชีวภาพ ) และธุรกิจลิเที ยม เราเชื่อว่าตลาดมองลบเกินไปต่อ BCP และยังคงคำแนะนํา "ซื้อ" “ด้วยราคาเป้าหมาย 53 บาท/หุ้น โดยได้รับปัจจัยหนุนจาก ุ valuation และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ
คาดกําไรสะดุดลงในปี 61 เราคาดว่ากําไรปกติปี 61 ของ BCP จะลดลง 19% YoY โดยเกิด
จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนใน 2Q61 และไม่มีผลกระทบเชิงบวกจากกำไรจากสต็อกนํ้ามันเทียบกำไร 800 ลบ.ในปี 60 หากตัดกําไรจากสต็อกนํ้ามันออกไป กําไรจากการดําเนินงาน
น่าจะลดลงเพียง 9% YoY crack spread ที่ดีขึ้นของผลิตภัณฑ์กลุ่ม middle distillate (นํ้ามัน
ดีเซลและนํ้ามันอากาศยาน) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน >60% ของผลผลตทั้งหมด จะช่วยสนับสนุนกําไร
ในปี 61 บวกกับส่วนแบ่งกําไรที่สูงขึ้นจากธุรกิจโรงไฟฟ้า การจดทะเบียนธุรกิจเชื้อเพลิงชีวภาพ
ในตลาดฯ ใน 3Q61 ก็น่าจะเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ชวยกระตั้นราคาห้นในปีนี้
กําไรสุทธิ 4Q60 น่าจะปรับขึ้ขัน QoQ กําไรสุทธของ BCP น่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
"ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 53 บาท
BCP บทวิเคราะ จากไทยพาณิช
ราคาหุ้น BCP ปรบตัว underperform หุ้นอื่นๆ ในกลุ่มโรงกลั่นอยู่ 9% ในช่วง 3 เดือนที่
ผ่านมา ซึ่งเราเชื่อว่าสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรของธุรกิจ
E&P ท ั้งๆ ที่ราคานํ้ามันฟื้นตัวดีขึ้น ธุรกิจที่สร้างผลขาดทุนบดบังความน่าดึงดู ูดของ
ธุรกิจอื่นๆของ BCP ซึ่งมีแนวโน้มดีขึ้นอย่างธุรกิจกลั่นน้ำมันและการตลาด, ธุรกิจพลังงานทดแทน (ไฟฟ้าและเชื้อเพลิงชีวภาพ ) และธุรกิจลิเที ยม เราเชื่อว่าตลาดมองลบเกินไปต่อ BCP และยังคงคำแนะนํา "ซื้อ" “ด้วยราคาเป้าหมาย 53 บาท/หุ้น โดยได้รับปัจจัยหนุนจาก ุ valuation และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ
คาดกําไรสะดุดลงในปี 61 เราคาดว่ากําไรปกติปี 61 ของ BCP จะลดลง 19% YoY โดยเกิด
จากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนใน 2Q61 และไม่มีผลกระทบเชิงบวกจากกำไรจากสต็อกนํ้ามันเทียบกำไร 800 ลบ.ในปี 60 หากตัดกําไรจากสต็อกนํ้ามันออกไป กําไรจากการดําเนินงาน
น่าจะลดลงเพียง 9% YoY crack spread ที่ดีขึ้นของผลิตภัณฑ์กลุ่ม middle distillate (นํ้ามัน
ดีเซลและนํ้ามันอากาศยาน) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน >60% ของผลผลตทั้งหมด จะช่วยสนับสนุนกําไร
ในปี 61 บวกกับส่วนแบ่งกําไรที่สูงขึ้นจากธุรกิจโรงไฟฟ้า การจดทะเบียนธุรกิจเชื้อเพลิงชีวภาพ
ในตลาดฯ ใน 3Q61 ก็น่าจะเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ชวยกระตั้นราคาห้นในปีนี้
กําไรสุทธิ 4Q60 น่าจะปรับขึ้ขัน QoQ กําไรสุทธของ BCP น่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
"ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 53 บาท