เหตุและผล

การจะเป็นนักลงทุนที่ทำกำไรได้ดีนั้น
ยิ่งตลาดไร้เหตุผล
ท่านต้องเป็นคน ที่มีเหตุผล

จากเหตุการณ์ล่าสุด
ตลาดหุ้นลงแรง
นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่า
"ผลตอบแทน Bond Yield ขึ้นมาสูง"
แล้วทำไม Bond Yield ขึ้นล่ะ?
เพราะมีการคาดการณ์กันว่า
ดอกเบี้ยจะขึ้นเร็วว่าที่คาดไว้

แต่คนส่วนใหญ่ลืมคิดต่อว่า
แล้วทำไมดอกเบี้ยถึงขึ้นล่ะ?

ดอกเบี้ยขึ้นเพราะ
มีการคาดการณ์กันว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะดีขึ้น
โดยดูจากการจ้างงานที่เพิ่มขึ้น
เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น
และคาดการณ์ผลกำไรบริษัทที่จะมากขึ้น

เดี๋ยวนะ บริษัทกำไรมากขึ้น แล้วหุ้นตกหรือ?
กำไรมากขึ้น บริษัทโตขึ้น ขยายงานมากขึ้น
ปันผลมากขึ้น แล้วหุ้นตก

ถ้านักลงทุนได้คิด
จะเห็นว่าเหตุและผล มันแปลกๆ

ผมฟังนักวิเคราะห์บางท่านพูด
คนพูดเอง ยังออกอาการแปลกใจตอนพูดเหมือนกัน
หุ้นตก เพราะ เศรษฐกิจกำลังดีขึ้น


เอาจริงๆ ทำไมหุ้นลง แถมลงแรงด้วย?
หนึ่งในสาเหตุที่ ดัชนีปรับฐานรุนแรง
คือ ราคาตลาดที่มากเกินไป เมื่อเทียบกับกำไร
พูดง่ายๆคือ P/E Dow อยู่ที่ 30 กว่าๆเมื่ออาทิตย์ที่แล้ว
นั่นคือ ผลตอบแทน 3%

เมื่อ Bond Yield ขึ้นมาที่ 2.8% และทำท่าจะไปที่ 3%
กองทุนทั้งโลก ก็ต้องขายลดความเสี่ยง
มาซื้อพันธบัตร ที่ความเสี่ยงต่ำกว่า
ในเมื่อผลตอบแทนเท่ากัน

แล้ว Dow ควรจะเป็นเท่าไหร่?
เอาจริงๆ ผมก็ไม่รู้
รู้แต่ว่า ผลตอนแทนเฉลี่ย ย้อนหลัง 100 ปี
ของตลาดหุ้น สหรัฐ อยู่ที่ 4% P/E 25 เท่า
ถ้าให้เดา P/E Dow จะอยู่ในช่วงนั้น
จนกว่าจะมีการเปลี่ยนแปลง

หน้าที่นักลงทุน
คือการใช้เหตุผล ในการลงทุน
มองวิกฤตให้เป็นวิกฤต
มองโอกาสให้เป็นโอกาส

และนี่คือที่มาของคำว่า
"ศรัทธาชาวสวน"
ซึ่งจะใช้ได้ดีเมื่อตลาด
ซื้อหรือขาย แบบไร้เหตุผลเท่านั้น


ไม่ซื้อ... ไม่ขาดทุน