Siam Business (28 เม.ย 56) : ความสัมพันธ์ระหว่าง ทองคำ กับ... มาตรการ_QE
ก่อนที่จะไปกล่าวถึง ผลกระทบ ของมาตรการ_QE กับ... ราคาทองคำ ขอเกริ่นเรื่องความสัมพันธ์ระหว่าง ราคาทองคำ กับ... ค่าเงินสกุลสำคัญๆ สักเล็กน้อย , ราคาทองคำ กับ... เงินสกุล $_สหรัฐ จะเคลื่อนไหว... " ผกผันกัน " คือ ราคาทองคำ จะขึ้นได้ดี เมื่อเงินสกุล $_สหรัฐ อ่อนค่าลง แต่จะถูก ฉุดๆๆ เมื่อเงินสกุล $_สหรัฐ แข็งค่าขึ้น
สาเหตุที่เป็นเช่นนี้ มันมีความชัดเจนอยู่ในตัว ตรงที่ ราคาทองคำ ในหน่วยสากล ถูก Code_ด้วย $_สหรัฐ ต่อทรอยออนซ์ เมื่อ $_สหรัฐ แข็งค่าขึ้น นลทุ. ต้องใช้เงินสกุลที่ถืออยู่ มาแลก $_สหรัฐ มากขึ้นๆ เพื่อให้ซื้อทองคำ ได้เท่าเดิม จึงทำให้ อำนาจซื้อ ที่เคยมีถูกบั่นทอนลงไป , แต่ถ้า $_สหรัฐ อ่อนค่าลง >> นลท. จะมีอำนาจในการซื้อทองคำ มากขึ้นๆ เพราะ ใช้เงินสกุลตัวเอง ไปแลก... $_สหรัฐ ได้มากขึ้น
(1) คำถามที่ตามมา คือ ถ้าเงินสกุลสำคัญอื่นๆ อ่อนค่าลง จะทำให้ราคาทองคำ ปรับตัวเพิ่มขึ้นด้วย... " รึไม่? "
หาก ตอบตามหลักความเสมอภาค ของค่าเงินที่กล่าวข้างต้น >> ก็ต้อง บอกว่า... " ไม่? " เพราะ เวลาดูทิศทางเงินสกุล $_สหรัฐ ส่วนใหญ่ จะดูจาก Dollar Index ที่คำนวณถ่วงน้ำหนักเทียบกับ เงิน 6สกุล คือ...
1.1 Euro 57.6% , 1.2 Yen 13.6% , 1.3 Pound 11.9% ,
1.4 Canadian 9.1% , 1.5 Swedish 4.2% , 1.6 Swiss franc 3.6%
หากเงินสกุลอื่นๆ
นอกเหนือจาก ... $_สหรัฐ อ่อนค่าลง ก็แปลว่า... " Dollar Index " จะปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งถือเป็น... ผลลบ (-) กับ การเคลื่อนไหว ของราคาทองคำ ,
แต่ถ้า เงินสกุลอื่นๆ แข็งค่าขึ้น >> " Dollar Index " จะอ่อนตัวลง ผลที่เกิดจะเป็นบวก (+) กับ... ราคาทองคำ
เพราะฉะนั้น ในหลักการแล้ว ราคาทองคำ จะเคลื่อนไหว ผกผันกับ... " $_สหรัฐ " แต่จะเคลื่อนไหว เดียวกับ... " เงินสกุลสำคัญอื่นๆ " , แต่อย่าลืม! ; นี่คือ หลักการ >> ภาพความสัมพันธ์ ที่เกิดขึ้นจริง อาจไม่เป็นไปตามนี้ ในบางช่วงเวลา ------- # # #
(2) ส่วนความสัมพันธ์ ระหว่าง ราคาทองคำ กับ... " มาตรการ_QE " นั้น
คำว่า QE หรือ Quantitative Easing คือ การผ่อนคลาย นโยบาย การเงิน_เชิงปริมาณ โดยการที่ ธนาคารกลาง เพิ่ม Volume_ปริมาณเงินเข้าสู่ ระบบเศรษฐกิจ ผ่านการซื้อสินทรัพย์ (Asset) ซึ่งโดยมาก จะดำเนินการ ใน... " ตลาดพันธบัตร " เพราะ มีสภาพคล่องสูง & สามารถกดดันให้อัตราดอกเบี้ย ในตลาดเงินอ่อนตัวลงโดยตรง ; ผลที่เกิดขึ้น จึงทำให้ค่าเงินของประเทศ ที่ทำ QE อ่อนค่า ตามปริมาณเงิน ในระบบเศรษฐกิจที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น เร็วกว่า... Demand_ความต้องการ ใช้เงิน
2.1 หากเป็นการดำเนินการ ของ ธ.กลางสหรัฐฯ >> Dollar Index จะอ่อนตัวลง ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวก(+) กับ... " ราคาทองคำ "
2.2 แต่ถ้าเป็น การดำเนินการ ของประเทศอื่น ที่ไม่ใช่... สหรัฐฯ เงินสกุลประเทศนั้น จะอ่อนค่าลง & Dollar Index จะดีดตัวขึ้น ซึ่งถือเป็นผลลบ(-) กับ ราคาทองคำ
เพราะฉะนั้น สรุปในเบื้องต้นว่า ผลจากการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ของ ธ.กลางสหรัฐฯ จะหนุนให้ราคาทองคำ ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีกว่า... ธนาคารกลางอื่น
(3) ทั้งนี้ อาจมีหลายท่าน สับโส้น... สับสน! กับ QE , Operation Twist , & LTRO ว่า เหมือนกัน... " รึไม่? "
แท้ที่จริง... " ไม่เหมือนกัน " ทั้งแนวทางการดำเนินนโยบาย & ผลลัพธ์ หนัก_เบา ที่คาดว่า จะเกิดขึ้น โดย QE เป็นเครื่องมือที่ทำให้ Volume_ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ เพิ่มขึ้นโดยตรง
แต่ Operation Twist & LTRO เป็นเครื่องมือ ที่มุ่งกดให้อัตราดอกเบี้ย ในตลาดเงินต่ำลง แต่ไม่ได้เพิ่ม Volume_ปริมาณเงิน ในระบบเศรษฐกิจ โดย...
3.1 Operation Twist คือ การที่ ธ.กลาง สหรัฐฯ ขายตราสารหนี้ระยะสั้นๆ & นำเงินไปซื้อๆๆ ตราสารหนี้_ระยะยาว เพื่อ... ก ร ะ ตุ๋ น ...ให้เกิดการลงทุน... จริงๆ
3.2 ส่วน LTRO คือ การปล่อยกู้อัตราดอกเบี้ยต่ำๆ แบบไม่กำหนดวงเงิน (โดยมีกำหนดเวลาชำระคืนแน่นอน) ของ ธ.กลางEurope รป เพื่อเสริมสภาพคล่อง ให้กับ ภาคธนาคาร & ระบบการเงิน
*** Volume_เงิน (QE) & Operation Twist + LTRO >> ทิศทาง ราคา_ทองคำ
ก่อนที่จะไปกล่าวถึง ผลกระทบ ของมาตรการ_QE กับ... ราคาทองคำ ขอเกริ่นเรื่องความสัมพันธ์ระหว่าง ราคาทองคำ กับ... ค่าเงินสกุลสำคัญๆ สักเล็กน้อย , ราคาทองคำ กับ... เงินสกุล $_สหรัฐ จะเคลื่อนไหว... " ผกผันกัน " คือ ราคาทองคำ จะขึ้นได้ดี เมื่อเงินสกุล $_สหรัฐ อ่อนค่าลง แต่จะถูก ฉุดๆๆ เมื่อเงินสกุล $_สหรัฐ แข็งค่าขึ้น
สาเหตุที่เป็นเช่นนี้ มันมีความชัดเจนอยู่ในตัว ตรงที่ ราคาทองคำ ในหน่วยสากล ถูก Code_ด้วย $_สหรัฐ ต่อทรอยออนซ์ เมื่อ $_สหรัฐ แข็งค่าขึ้น นลทุ. ต้องใช้เงินสกุลที่ถืออยู่ มาแลก $_สหรัฐ มากขึ้นๆ เพื่อให้ซื้อทองคำ ได้เท่าเดิม จึงทำให้ อำนาจซื้อ ที่เคยมีถูกบั่นทอนลงไป , แต่ถ้า $_สหรัฐ อ่อนค่าลง >> นลท. จะมีอำนาจในการซื้อทองคำ มากขึ้นๆ เพราะ ใช้เงินสกุลตัวเอง ไปแลก... $_สหรัฐ ได้มากขึ้น
(1) คำถามที่ตามมา คือ ถ้าเงินสกุลสำคัญอื่นๆ อ่อนค่าลง จะทำให้ราคาทองคำ ปรับตัวเพิ่มขึ้นด้วย... " รึไม่? "
หาก ตอบตามหลักความเสมอภาค ของค่าเงินที่กล่าวข้างต้น >> ก็ต้อง บอกว่า... " ไม่? " เพราะ เวลาดูทิศทางเงินสกุล $_สหรัฐ ส่วนใหญ่ จะดูจาก Dollar Index ที่คำนวณถ่วงน้ำหนักเทียบกับ เงิน 6สกุล คือ...
1.1 Euro 57.6% , 1.2 Yen 13.6% , 1.3 Pound 11.9% ,
1.4 Canadian 9.1% , 1.5 Swedish 4.2% , 1.6 Swiss franc 3.6%
หากเงินสกุลอื่นๆ นอกเหนือจาก ... $_สหรัฐ อ่อนค่าลง ก็แปลว่า... " Dollar Index " จะปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งถือเป็น... ผลลบ (-) กับ การเคลื่อนไหว ของราคาทองคำ , แต่ถ้า เงินสกุลอื่นๆ แข็งค่าขึ้น >> " Dollar Index " จะอ่อนตัวลง ผลที่เกิดจะเป็นบวก (+) กับ... ราคาทองคำ
เพราะฉะนั้น ในหลักการแล้ว ราคาทองคำ จะเคลื่อนไหว ผกผันกับ... " $_สหรัฐ " แต่จะเคลื่อนไหว เดียวกับ... " เงินสกุลสำคัญอื่นๆ " , แต่อย่าลืม! ; นี่คือ หลักการ >> ภาพความสัมพันธ์ ที่เกิดขึ้นจริง อาจไม่เป็นไปตามนี้ ในบางช่วงเวลา ------- # # #
(2) ส่วนความสัมพันธ์ ระหว่าง ราคาทองคำ กับ... " มาตรการ_QE " นั้น
คำว่า QE หรือ Quantitative Easing คือ การผ่อนคลาย นโยบาย การเงิน_เชิงปริมาณ โดยการที่ ธนาคารกลาง เพิ่ม Volume_ปริมาณเงินเข้าสู่ ระบบเศรษฐกิจ ผ่านการซื้อสินทรัพย์ (Asset) ซึ่งโดยมาก จะดำเนินการ ใน... " ตลาดพันธบัตร " เพราะ มีสภาพคล่องสูง & สามารถกดดันให้อัตราดอกเบี้ย ในตลาดเงินอ่อนตัวลงโดยตรง ; ผลที่เกิดขึ้น จึงทำให้ค่าเงินของประเทศ ที่ทำ QE อ่อนค่า ตามปริมาณเงิน ในระบบเศรษฐกิจที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น เร็วกว่า... Demand_ความต้องการ ใช้เงิน
2.1 หากเป็นการดำเนินการ ของ ธ.กลางสหรัฐฯ >> Dollar Index จะอ่อนตัวลง ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวก(+) กับ... " ราคาทองคำ "
2.2 แต่ถ้าเป็น การดำเนินการ ของประเทศอื่น ที่ไม่ใช่... สหรัฐฯ เงินสกุลประเทศนั้น จะอ่อนค่าลง & Dollar Index จะดีดตัวขึ้น ซึ่งถือเป็นผลลบ(-) กับ ราคาทองคำ
เพราะฉะนั้น สรุปในเบื้องต้นว่า ผลจากการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ของ ธ.กลางสหรัฐฯ จะหนุนให้ราคาทองคำ ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีกว่า... ธนาคารกลางอื่น
(3) ทั้งนี้ อาจมีหลายท่าน สับโส้น... สับสน! กับ QE , Operation Twist , & LTRO ว่า เหมือนกัน... " รึไม่? "
แท้ที่จริง... " ไม่เหมือนกัน " ทั้งแนวทางการดำเนินนโยบาย & ผลลัพธ์ หนัก_เบา ที่คาดว่า จะเกิดขึ้น โดย QE เป็นเครื่องมือที่ทำให้ Volume_ปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ เพิ่มขึ้นโดยตรง
แต่ Operation Twist & LTRO เป็นเครื่องมือ ที่มุ่งกดให้อัตราดอกเบี้ย ในตลาดเงินต่ำลง แต่ไม่ได้เพิ่ม Volume_ปริมาณเงิน ในระบบเศรษฐกิจ โดย...
3.1 Operation Twist คือ การที่ ธ.กลาง สหรัฐฯ ขายตราสารหนี้ระยะสั้นๆ & นำเงินไปซื้อๆๆ ตราสารหนี้_ระยะยาว เพื่อ... ก ร ะ ตุ๋ น ...ให้เกิดการลงทุน... จริงๆ
3.2 ส่วน LTRO คือ การปล่อยกู้อัตราดอกเบี้ยต่ำๆ แบบไม่กำหนดวงเงิน (โดยมีกำหนดเวลาชำระคืนแน่นอน) ของ ธ.กลางEurope รป เพื่อเสริมสภาพคล่อง ให้กับ ภาคธนาคาร & ระบบการเงิน